20221101-安信证券-中国软件-600536.SH-Q3业绩亏损缩窄_操作系统数据库多点开花_5页_299kb

中国软件（600536.SH）2022年第三季度总结

核心内容概述

中国软件（600536.SH）于2022年10月31日发布第三季度报告，显示其在2022年前三季度实现营业收入55.82亿元，同比增长27.18%。尽管公司仍面临归母净利润亏损3.91亿元，但相比去年同期亏损4.57亿元，亏损有所收窄。公司整体经营效率提升，费用控制良好，销售/管理/研发费用率分别为6.31%、10.88%、25.58%，同比分别下降1.94个百分点、上升0.02个百分点、下降7.02个百分点。

主要观点

业绩表现

• 营业收入增长：前三季度营业收入达55.82亿元，同比增长27.18%；Q3单季度营收为19.71亿元，同比增长12.07%。
• 净利润亏损收窄：归母净利润亏损3.91亿元，扣非归母净利润亏损4.11亿元，较去年同期亏损幅度有所缩小。
• 费用控制能力增强：费用率下降，经营效率提升，公司具备良好的成本控制能力。

业务亮点

• 操作系统领域：子公司麒麟软件是国产操作系统龙头，市场份额连续11年位列中国Linux市场第一。2022年前三季度实现营收6.22亿元，净利润5,053.99万元，同比增长显著。
• 数据库领域：公司旗下联营企业达梦数据（持股25.21%）是国内领先的数据库产品开发服务商，多年蝉联国产数据库市场占有率第一，已提交科创板上市申请，预计未来营收将进一步放量。
• “PKS”体系布局：麒麟操作系统与达梦数据库作为“PKS”体系的核心部分，推动公司构建“1+7”网信产品体系，覆盖政府、税务、金融、电力等多个关键行业，服务上万家客户。

投资建议

• 盈利预测：预计2022-2024年公司营收分别为127.51亿元、160.65亿元、201.35亿元，净利润分别为1.83亿元、3.67亿元、5.56亿元。
• 投资评级：首次覆盖，给予“买入-A”评级，6个月目标价为96.97元，对应2023年4倍PS。
• 估值指标：2022年PE为262.51倍，PB为18.55倍，P/S为3.76倍，EV/EBITDA为72.70倍。

关键信息

财务数据

• 总市值：44,404.40百万元
• 流通市值：43,256.44百万元
• 股价表现：12个月价格区间为30.32元至72.59元
• 每股收益（EPS）：2022年预计为0.28元，2023年预计为0.56元，2024年预计为0.84元
• 每股净资产（BVPS）：2022年预计为5.73元，2023年预计为7.13元，2024年预计为9.22元
• 净利润率：2022年预计为1.4%，2023年预计为2.3%，2024年预计为2.8%
• ROE：2022年预计为7.3%，2023年预计为13.4%，2024年预计为17.8%

风险提示

• 产品研发不及预期
• 信创政策落地不及预期
• 生态建设不及预期

未来展望

随着信创政策的推进和国产操作系统、数据库市场的持续发展，中国软件在操作系统和数据库领域的布局有望进一步释放增长潜力。公司具备较强的产业链整合能力和技术储备，未来有望通过达梦数据库的上市和麒麟软件的生态扩展，提升整体盈利能力。