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宝城期货煤焦早报总结

焦煤（JM）

短期观点： 震荡偏强，上涨思路。
中期观点： 震荡，上涨思路。
核心逻辑：

1. 政策预期：12月政治局会议释放积极信号，政策不确定性逐步化解，远月合约在基本面支撑不足但宏观预期尚存的格局下波动加剧。
2. 现货市场：供应宽松导致库存持续回升，现货价格走低，外蒙古煤炭市场受压制。蒙古国精煤起拍价下调未见效。
3. 供需数据：
   • 生产端：全国523家炼焦煤矿山精煤日均产量周环比增15万吨，同比偏高148万吨。
   • 消费端：全样本焦化厂焦炭日均产量小幅增加，但受益于钢厂利润仍超半数维持盈利，焦炭需求有一定韧性。
4. 估值与弹性：期货相对估值较低，价格弹性较强，政策端不确定性仍存。
   建议： 短期内维持偏多思路。

焦炭（J）

短期观点： 震荡，上涨思路。
中期观点： 震荡，上涨思路。
核心逻辑：

1. 政策驱动：12月11日政策端利好提振市场，焦炭期货反弹。
2. 供需结构：产能过剩使供应随利润灵活调整，长期供需平衡矛盾不大；焦煤供应企稳，焦炭走势更多取决于下游需求。
3. 需求与利润：钢厂盈利率周环比小幅下降但仍超半数，显示出一定需求韧性。
4. 展望：短期政策继续发力，冬储临近，市场情绪转暖，空头预期面临反抽；中长期外需存在不确定性，但短期仍建议偏多。

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