20260308-中辉期货-氯碱周报_海外装置降负利多出口_震荡偏强_27页_1mb

氯碱周报总结

一、核心内容概览

本周氯碱市场整体呈现震荡偏强走势，PVC与烧碱价格均有所反弹，主要受地缘政治因素及出口预期影响。尽管国内内需疲软，但海外装置降负荷带动出口预期改善，成为市场主要支撑力量。

二、PVC市场分析

1. 本周行情回顾

• PVC价格震荡偏强，周初平开在4830元/吨，快速下跌至4746元/吨，随后受霍尔木兹海峡封控影响，跟随化工板块触底反弹。
• 周五盘面强势反弹，全周价格在4764至5298元/吨间运行，振幅534点。
• 本周PVC主力持仓量为108万手，较前期显著减仓。
• 周四V05基差为-196元/吨，产业客户可关注期现正套机会。

2. 下周展望

• 海外装置降负荷，市场交易出口放量预期。
• 国内PVC装置变动不大，维持高库存格局，但出口有望继续放量。
• 成本端电石跌价叠加PVC反弹，山东双吨毛利快速修复至盈亏平衡线附近。
• 估值不低，地缘冲突尚未结束前，盘面震荡偏强，但高库存格局难改，不宜作为优选多配品种。
• 关注地缘冲突变动及出口签单量变动。

3. 主要观点

• 单边策略：谨慎追多，V2605关注区间5300-5800元/吨。
• 套保策略：盘面维持升水结构，产业客户可逢高卖保。
• 套利策略：暂无。

4. 风险提示

• 上行风险：宏观利好政策超预期、地缘持续时间超预期。
• 下行风险：出口转弱、地缘缓和。

三、烧碱市场分析

1. 本周行情回顾

• 烧碱价格强势反弹，周初高开在2132元/吨，周二创周内低点2065元/吨，周四至周五因海外装置扰动，收获两连板，最终以涨停价2348元/吨收盘。
• 全周价格在2065至2348元/吨间运行，振幅283点。
• 烧碱加权持仓量为30万手，05基差为-293元/吨，处于同期低位。

2. 下周展望

• 地缘扰动加剧出口放量预期，利润仍有修复空间。
• 国内烧碱厂内库存处于同期高位，出口量有望进一步增加。
• 2025年烧碱月均出口量为34万吨，中东扰动或带动联产烧碱被动降负荷。
• 烧碱05基差仍处低位，关注期现正套机会。

3. 主要观点

• 单边策略：回测试多，SH2605关注区间2300-2800元/吨。
• 套保策略：盘面维持升水结构，期现正。
• 套利策略：暂无。

4. 风险提示

• 上行风险：宏观利好政策超预期、春季检修超预期。
• 下行风险：出口转弱、氯碱成本支撑不足，装置投产超预期。

四、市场动态与关键数据

1. PVC市场动态

• 产量：本周PVC产量为50万吨，创年内新高，累计同比+4.2%。
• 出口：2025年PVC出口量为382万吨（同比+121万吨，累计同比+46%）。
• 库存：截至本周四，PVC上中游库存为186万吨，厂内库存为46万吨。
• 成本：山东氯碱毛利为78元/吨，液氯价格为200元/吨，成本支撑显现。

2. 烧碱市场动态

• 产量：本周烧碱产量为85.5万吨，下周寿光新龙、芜湖融汇等计划检修，预计产量85.2万吨。
• 出口：2025年烧碱出口量为410万吨（累计同比+34%）。
• 库存：烧碱厂内库存为56万吨，社会库存高位维持。

3. 外需情况

• 美金价格：继续上涨，西北周环比上涨60美金至790美元/吨；印度及中国周环比上涨20美元/吨至740美元/吨。
• 地缘影响：霍尔木兹海峡局势动荡，韩国YeoChun NCC宣布降负荷，英力士德国INOVYN上调PVC价格90欧元/吨。

五、主要结论

• PVC：受海外装置降负荷影响，出口预期改善，价格震荡偏强，但高库存格局仍制约多头配置。
• 烧碱：受地缘冲突及出口预期提振，价格强势反弹，但库存仍处高位，需关注检修进度与出口签单量。
• 成本端：液氯价格转正，氯碱毛利有所修复，但山东氯碱利润仍处于低位。
• 策略建议：PVC与烧碱均建议谨慎操作，关注地缘冲突与出口变化，适时进行套保操作。

六、免责声明

本报告由中辉期货研究院编制，仅作参考，不构成投资建议。报告信息来源于公开资料，中辉期货对其准确性与完整性不作保证。投资有风险，入市需谨慎。