20170213-申万宏源-国内中观周度观察_从各地政府工作报告看2017年经济_14页_1mb

2017年2月经济与行业观察总结

核心内容概述

2017年2月，中国宏观经济整体呈现平稳走势，但部分行业出现明显降温。从各地政府工作报告来看，2017年GDP目标略下调，多数省份调低增速，但新疆、西藏等地区上调目标。同时，房地产销售有所恢复，但整体仍偏弱；汽车销售和生产均出现放缓，与政策调整及高油价有关；上游行业如煤炭、原油、铁矿石等价格波动较大，中游行业如钢铁、水泥、化工等呈现分化趋势；下游行业如房地产、汽车、休闲消费等也出现不同程度的调整。

主要观点

1. 经济增长目标调整

• GDP目标：全国层面简单平均调低约0.1-0.2个百分点，多数省份调低增速目标，如上海、天津、江苏、浙江、河南、湖南、湖北、山东、山西、广东、广西。
• 投资目标：九省份下调投资增速目标，新疆上调幅度最大，达50%以上；西藏、辽宁、吉林、四川、宁夏等省份上调GDP增速目标。

2. 经济走势分析

• 发电耗煤：2月发电耗煤环比上升7.81%，但同比增速放缓。
• 高炉开工率：全国开工率略有回升，但总体仍处弱势。
• 房地产销售：30大中城市商品房成交面积同比下降6.25%，其中一线和二线同比分别下降2.47%和16.45%，三线城市则上涨14.47%。
• 汽车销售：预计1月汽车销售大幅下滑，产销均放缓，与购置税政策退出及油价上涨有关。
• 工业品价格：南华工业品指数和CRB指数均上升，显示工业品价格整体升温。
• 出口数据：BDI指数下降，反映航运市场承压。

关键信息

1. 上游行业动态

• 煤炭：需求回升但价格下降，环渤海动力煤价格降至588元/吨，为近三个月最低；港口库存下降。
• 原油：布伦特原油价格小幅下降，WTI原油价格略有上升，受冻产协议及美国页岩油复产影响。
• 铁矿石：价格上升7.2%，库存增加6.6%，反映企业补库需求。
• 有色金属：铜、锌、铝价格均上升，库存减少。
• 农产品：蔬菜、猪肉价格下降，水果价格上涨。

2. 中游行业表现

• 钢铁：钢价上涨，开工率上升，但冷轧板卷价格下降；Myspic综合钢价指数上升0.5%。
• 水泥：价格指数环比下降0.5%，华东、西南地区价格下降。
• 化工：PTA、涤纶长丝价格上升，尿素价格上涨，但国内PTA开工率下降5%。
• 电力：电厂耗煤日均值上升，但库存增加，可用天数减少。

3. 下游行业情况

• 房地产：销售有所恢复，但同比大幅下滑；土地成交面积减少，土地供应也下降。
• 汽车：销售放缓，轮胎开工率下降明显，显示生产商对市场信心不足。
• 休闲消费：黄金周旅游消费数据亮眼，电影票房及观影人次大幅上升，出境游增长较快。
• 交通运输：BDI指数下降，煤炭运价上升。

行业展望

• 经济走势：经济仍延续平稳，但关注二季度是否出现小拐点。
• 房地产：三线城市销售有所好转，但一线和二线仍面临压力，土地供应可能影响投资。
• 汽车行业：预计2017年汽车销售较2016年明显回落，需关注政策和油价影响。
• 工业生产：生产资料价格涨幅趋缓，但部分工业品如钢价、铁矿石价格继续上涨。

数据汇总（节选）

投资建议

• 稳增长与防风险：经济仍处于平稳阶段，但需关注二季度的潜在拐点。
• 地产投资：一线和二线地产投资受土地供应影响较大，三线城市销售回升可能带来投资预期差。
• 汽车销售：预计2017年汽车销售将明显回落，需关注政策变化和油价走势。
• 工业品价格：部分工业品如钢价、铁矿石价格继续上涨，但整体生产资料价格涨幅趋缓。
• 农产品价格：蔬菜、猪肉价格下降，水果价格上升，反映农业供给侧改革的初步成效。

联系方式

• 证券分析师：李慧勇 (lihy@swsresearch.com)
• 研究支持：王健 (wangjian3@swsresearch.com)、余子珍 (yuzz@swsresearch.com)
• 联系人：余子珍 (8621-23297818×7595)