20180206-申万宏源-国内中观周度观察_从各地政府工作报告看2018年经济_12页_1mb
报告摘要
2018年国内中观周度观察总结
核心内容
2018年1月29日至2月2日期间，申万宏源研究发布了多份中观经济观察报告，涵盖2018年各地政府工作报告、上游行业、中游行业及下游行业的分析。报告重点分析了经济增长目标、投资增速调整、通胀预期、房地产市场、制造业投资、大宗商品价格走势、消费与运输业数据等。
主要观点
GDP增速目标下调
- 全国层面：2018年GDP增速目标较2017年简单平均下调约0.35个百分点。
- 区域差异：东部地区下调0.39个百分点，中部地区下调0.14个百分点，西部地区下调0.48个百分点。其中，西部地区下调幅度最大，中部省份下调最少。
投资增速目标调整
- 全国层面：2018年固定资产投资目标较2017年简单平均下调3.4个百分点。
- 地区差异：新疆下调35个百分点，天津、河南下调4个百分点，其余18个省市均下调3个百分点以内。海南、陕西、四川投资增速目标不变。
2017年实际增长与目标对比
- 2017年各地GDP增速较目标值平均低0.4个百分点。
- 11个省市超额完成目标，7个省市实际值与目标值一致。
2018年重点工作
- 各地政府重点工作围绕改善民生、乡村振兴、科技创新、三大攻坚战（防范化解重大风险、精准扶贫、污染防治）及供给侧改革展开。
上游行业分析
- 煤炭：耗煤增加，库存减少，价格持平。预计春节后动力煤价格将加速上涨。
- 原油：价格下跌，库存增加。美国钻机数量为947台。
- 铁矿石：价格下跌，库存减少。
- 有色金属：铜、铝价格下跌，锌价格上涨；库存均减少。
- 农产品：蔬菜、水果价格上涨，猪肉价格下跌。
中游行业分析
- 钢铁：开工率下降，库存增加，价格持平。但基本面修复、业绩超预期及需求预期改善将推动板块反弹。
- 水泥：价格下跌，部分区域价格持平。
- 化工：PTA开工率上升，涤纶长丝价格下跌。
- 电力：煤炭库存减少，可用天数下降。
下游行业分析
- 房地产：销售面积增加，土地成交面积减少，土地供应面积增加。
- 汽车：销量小幅上升，开工率下降。
- 家电：数据无更新。
- 机械设备：价格上升。
- 休闲消费：电影票房及观影人次减少。
- 交通运输：BDI、BCI指数下降，SCFI、CCFI指数上升；煤炭运价下跌。
关键信息
- 经济政策：2018年各地经济目标调整反映经济增速放缓预期，同时注重民生、创新、环保等方向。
- 投资趋势：固定资产投资目标整体下调，部分省份如新疆、天津等下调幅度较大。
- 通胀预期：整体通胀预期升温，但部分行业如钢铁、水泥价格持平或下跌。
- 市场动态：房地产销售超预期，但土地成交面积减少；汽车销量微增，开工率下降；部分农产品价格上升，而猪肉价格下跌。
- 大宗商品走势：煤炭、原油、铁矿石等价格整体下行，但部分品种如锌价上涨；PTA开工率上升，涤纶长丝价格下跌。
表格摘要
表1: 各地政府工作报告确定的经济增长目标
| 地区 | 2018年目标 | 2017年目标 | 变化(%) | 2017年实际 |
|---|---|---|---|---|
| 天津 | 5% | 8% | -3 | 3.6% |
| 重庆 | 8.5%左右 | 10%左右 | -1.5 | 9.3% |
| 浙江 | 7%左右 | 7%以上 | 下调 | 7.8% |
| 安徽 | 8%以上 | 8.5%左右 | -0.5 | 8.5% |
| 河南 | 7.5%左右 | 7.5%以上 | 下调 | 7.8% |
| 河北 | 6%左右 | 7%左右 | -0.5 | 6.7% |
| 湖南 | 8%左右 | 8%左右 | 0 | 8.0% |
| 山东 | 7%以上 | 7.5%左右 | -0.5 | 7.4% |
| 甘肃 | 6%左右 | 7.5% | -1.5 | 3.6% |
| 青海 | 7%左右 | 7.5%左右 | -0.5 | 7.3% |
| 新疆 | 7%左右 | 7%以上 | 下调 | 7.6% |
| 西藏 | 10%左右 | 11%以上 | -1 | 10.0% |
| 吉林 | 6%左右 | 7%左右 | -1 | 5.3% |
| 内蒙古 | 6.5%左右 | 7.5%左右 | -1 | 4.0% |
| 广东 | 7%左右 | 7%以上 | 下调 | 7.5% |
| 广西 | 7-7.5% | 7.5%左右 | 下调 | 7.3% |
| 宁夏 | 7.5%左右 | 8%左右 | -0.5 | 7.8% |
| 山西 | 6.5% | 5.5%左右 | 1 | 7% |
表2: 高频数据看经济走势
| 高频指标 | 2017年11月 | 2017年12月 | 2018年1月 |
|---|---|---|---|
| 6大发电集团耗煤(万吨) | 1869.6 | 2218.2 | 2341.4 |
| 6大发电集团耗煤同比 | 2.1 | 9.7 | 23.2 |
| 全国高炉开工率 | 66.2 | 62.3 | 63.8 |
| 全国高炉开工率同比 | -10.9 | -12.3 | -9.0 |
| 汽车半钢胎开工率 | 69.8 | 67.2 | 69.7 |
| 汽车半钢胎开工率同比 | -3.9 | -6.3 | 0.1 |
| 100大中城市土地成交面积(万平方米) | 5447.0 | 9444.6 | 4654.2 |
| 100大中城市土地成交面积同比 | 21.2 | 75.7 | -42.4 |
| 100大中城市土地供应面积(万平方米) | 7915.1 | 8981.5 | 4459.3 |
| 100大中城市土地供应面积同比 | 19.2 | 22.1 | -25.6 |
| 30大中城市商品房成交面积(万平方米) | 1523.8 | 1723.2 | 1376.6 |
| 30大中城市商品房成交面积同比 | -21.1 | -14.9 | 7.1 |
| 南华工业品指数 | 2023.5 | 2065.6 | 2094.7 |
| 南华工业品指数同比 | 9.9 | 6.3 | 7.4 |
| CRB指数 | 430.1 | 430.4 | 438.7 |
| CRB指数同比 | 4.4 | 1.5 | 1.8 |
| BDI指数 | 1461.8 | 1618.7 | 1242.0 |
| BDI指数同比 | 35.7 | 54.2 | 36.9 |
| 28种重点监测蔬菜 | 3.5 | 3.6 | 4.1 |
| 28种重点监测蔬菜同比 | -15.5 | -15.9 | -8.9 |
| 7种重点监测水果 | 4.7 | 4.9 | 5.2 |
| 7种重点监测水果同比 | -4.7 | -3.1 | -1.9 |
| 猪肉价格 | 20.2 | 20.7 | 21.0 |
| 猪肉价格同比 | -12.4 | -11.5 | -13.1 |
| 布伦特原油价格(美元/桶) | 62.9 | 64.1 | 69.1 |
| 布伦特原油价格同比 | 32.8 | 16.7 | 24.6 |
| 环渤海动力煤平均价格指数(元/吨) | 577.6 | 576.5 | 577.6 |
| 环渤海动力煤平均价格指数同比 | -4.3 | -3.1 | -2.3 |
| Myspic综合钢价指数 | 154.7 | 164.8 | 151.0 |
| Myspic综合钢价指数同比 | 33.4 | 26.8 | 17.7 |
| 水泥价格指数 | 125.3 | 146.4 | 146.3 |
| 水泥价格指数同比 | 24.4 | 42.8 | 43.6 |
投资建议
- 房地产：销售超预期，政策调控可能边际改善，房地产市场有望强势反弹。
- 钢铁：基本面修复、业绩超预期及需求预期改善，板块有望开启反弹。
- 煤炭：耗煤增加，库存减少，价格持平，预计春节后价格将加速上涨。
- 有色金属：铜、铝价格下跌，锌价格上涨，需关注库存变化。
- 农产品：蔬菜、水果价格上涨，猪肉价格下跌，需关注供需变化。
信息披露
- 证券分析师承诺：分析师具有证券投资咨询执业资格，独立、客观地出具报告，不因报告内容而获得任何形式的补偿。
- 公司信息：申万宏源研究隶属于申万宏源证券有限公司，具备证券投资咨询业务许可，资格证书编号为ZX0065。
- 利益冲突声明：报告可能受到利益冲突影响，不构成投资建议，客户应自主决策并承担风险。
法律声明
- 本报告仅供申万宏源研究客户使用，不构成投资建议。
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