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国泰君安期货商品研究晨报-能源化工（2022年8月17日）

核心内容概述

2022年8月17日，国泰君安期货对能源化工板块的主要商品进行了分析，包括PTA、MEG、橡胶、沥青、LLDPE、PP、纸浆、甲醇、尿素、苯乙烯、纯碱、LPG、短纤、PVC、燃料油和低硫燃料油。整体来看，多数商品处于震荡或偏弱趋势，市场情绪偏空，部分品种存在阶段性反弹可能，但中长期仍面临压力。

主要观点与策略总结

PTA

• 趋势：短期震荡，中期趋势偏弱。
• 基本面：PX供应偏紧，上下游企业备库水平不高，PX货源紧缺，PTA现货流通量偏低，货源集中在生产商手中。
• 策略：关注9-1、11-01正套；中期逢高空。

MEG

• 趋势：趋势偏弱，空单操作。
• 基本面：供应端减量不足，库存持续累积；装置开工率降至历史低位，煤制乙二醇负荷也降至低位。
• 策略：中期趋势向下难以逆转，空单操作为主。

橡胶

• 趋势：短期宽幅震荡。
• 基本面：国内产区受台风和公共卫生事件影响，产量略有波动；需求端未见明显好转，盘面缺乏驱动力。
• 策略：短期不宜做多，预计日内宽幅震荡。

沥青

• 趋势：震荡格局延续。
• 基本面：终端需求逐步复苏，但供应端仍维持低位，炼厂开工积极性提升，库存去化有望延续。
• 策略：短期震荡整理，中期趋势偏弱；建议暂时观望，持有09-12正套。

LLDPE

• 趋势：中期趋势偏弱。
• 基本面：需求端弱势，下游订单未明显改善，备库意愿降低。
• 策略：短期震荡，中期偏弱；09上方压力8100，短期下方支撑7500。

PP

• 趋势：中期趋势偏弱。
• 基本面：需求疲软，部分PDH装置检修，丙烷需求下滑，燃烧需求低。
• 策略：短期震荡，中期偏弱；09上方压力8000，短期下方支撑7300、7000。

纸浆

• 趋势：短期震荡，上方有压力。
• 基本面：现货市场供需两弱，部分区域有价无市；下游需求疲软，深加工企业订单复苏有限。
• 策略：短期震荡整理，不宜追空；01上方压力2500-2600，短期下方支撑2100、2300。

甲醇

• 趋势：短期震荡，趋势偏弱。
• 基本面：供应端缩减，需求端疲软，下游产品如PP、EO、MEG等亏损严重。
• 策略：短期震荡，中期趋势偏弱；09上方压力2600-2700，短期下方支撑2500、2300。

尿素

• 趋势：短期震荡，上方有压力。
• 基本面：需求淡季，下游复合肥厂订单复苏有限，终端采购积极性不高。
• 策略：短期震荡，中期趋势偏弱；01上方压力2500-2600，短期下方支撑2100、2300。

苯乙烯

• 趋势：趋势偏弱，短期不追空。
• 基本面：供应端累库，需求疲软，价格接近历史估值极限。
• 策略：短期不宜追空，关注8月底订单兑现。

纯碱

• 趋势：短期震荡，上方有压力。
• 基本面：终端房地产资金压力未缓解，玻璃企业亏损，对纯碱压价意愿强。
• 策略：短期震荡，中期趋势偏弱；01上方压力2500-2600，短期下方支撑2100、2300。

LPG

• 趋势：成本坍塌，震荡为主。
• 基本面：国际油价预期偏弱，国内需求疲软，PDH装置检修导致丙烷需求下滑。
• 策略：短期震荡，中期随着旺季到来可能反弹。

短纤

• 趋势：趋势偏弱，不宜追空。
• 基本面：2022年旺季不及往年，下游备货偏低，上游工厂仍有挺价意愿。
• 策略：短期震荡，不宜追空。

PVC

• 趋势：震荡走势为主，基本面偏弱。
• 基本面：国内下游低开工，中游高库存，外盘出口价格下调，国内出口规模可能下滑。
• 策略：震荡走势为主，关注上游开工和成本支撑。

燃料油

• 趋势：低开反弹，基本面偏弱。
• 基本面：中东夏季燃油需求被俄油填补，亚太高硫需求拉动有待观察；柴油裂解价差走弱，需求旺季提前结束。
• 策略：空单操作，关注远月合约。

低硫燃料油

• 趋势：短期难有大幅反弹，高低硫价差持续收窄。
• 基本面：现货贴水走弱，欧洲低硫资源成交放缓，舟山地区供需恶化。
• 策略：短期震荡，中期趋势偏弱。

关键信息汇总

总结

整体来看，能源化工板块多数商品处于震荡或偏弱趋势，市场情绪偏空。主要原因包括：全球经济放缓、美联储加息、国内需求疲软、供应端减量不足、库存持续累积、成本端坍塌等。部分商品如沥青、LPG在特定区域或时间点存在支撑，但中长期趋势仍偏弱。建议投资者关注正套策略，避免追空，同时关注供应恢复和需求释放的动态变化。