> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 文档内容总结 ## 核心内容概述 本文档为长江证券2026年5月27日的早间播报，涵盖宏观、化工、公用、非银四大行业分析，旨在为专业投资者提供市场洞察与投资建议。 --- ## 主要观点与关键信息 ### 1. 长江宏观：优化出口退税的大国底气与野望 - **背景**：2025年出口退税金额突破2万亿元，占税收比重升至12%，创2008年以来新高。 - **调整原因**： - 财政支出端面临老龄化压力； - 赤字端增长空间有限； - 收入端宏观税负持续下行。 - **调整底气**： - 中国是制造业、净出口、贸易及高质量发展大国； - 优化出口退税可推动产业转型升级，释放财政收入空间。 - **影响**：1%的退税率意味着每年可新增超千亿财政收入。 ### 2. 长江化工：为何需求要看全球？ - **需求特点**： - 化工品终端消费广泛，涵盖“衣食住用行”； - 部分需求（如农化）偏刚性，波动不大； - 部分需求（如纺服化纤）可能长期平稳增长。 - **担忧因素**： - 国内地产、家电、汽车等需求增速放缓； - 有投资者担忧国内需求存在下行可能。 - **观点**：市场对化工品需求前景存在担忧，但需关注全球需求变化，尤其是海外市场的表现。 ### 3. 长江公用：制度先行为保障发展，退役新规无边际影响 - **政策背景**：国家四部委联合发布《核电厂退役准备管理暂行办法》。 - **影响分析**： - 退役新规不会对核电运营商业绩产生边际影响； - 退役基金计提标准与现行标准一致，费用计入发电成本，最终由用户承担； - 核电厂建设工程固定资产原值的10%为退役资金总额。 - **风险提示**： - 新建项目投产进度与效益不及预期； - 电力供需存在恶化风险。 ### 4. 长江非银：市场交投高位延续，板块回调后配置性价比凸显 - **市场表现**： - 非银板块上周整体表现较弱； - 券商板块市场交投仍处于历史高位，业绩有望维持增长； - 保险板块回调后配置性价比凸显。 - **行业逻辑**： - 2025年报与2026年一季报显示，存款搬家驱动规模增长、成本改善、增配权益资产； - 短期看好慢牛趋势下的估值修复； - 中长期盈利能力改善逻辑将驱动板块估值系统性修复。 - **建议**：在健康慢牛背景下，建议积极增配保险板块。 --- ## 电话会议近期回放 | 行业 | 时间 | 主题 | |------|------|------| | 煤炭&固收 | 2026.5.26 | 转寻新机：如何看待煤炭行业及可转债机会？ | | 地产 | 2026.5.26 | 产业熔点·第10期 房企拿地缩量显著，利润水平相对稳定 | | 建筑 | 2026.5.26 | 长江建筑7:30 | 第61期：当前时点如何看建筑 | | 非银 | 2026.5.26 | 飞阅券商 第14期：如何看科创投行对券商的盈利弹性？ | | 电子 | 2026.5.25 | 从韬（τ）定律看国产半导体 | --- ## 联系方式 | 区域 | 姓名 | 职级 | 邮箱 | |------|------|------|------| | 机构客户部 | 邬博华 | 部门负责人 | wubh1@cjsc.com.cn | | 机构客户部 | 甘露 | 副总经理 | ganlu@cjsc.com.cn | | 华东区域 | 明敏 | 销售总监 | mingmin@cjsc.com.cn | | 华东区域 | 鲁辉 | 首席销售经理 | luhui1@cjsc.com.cn | | 华东区域 | 乔亚奴 | 资深销售经理 | qiaoyn@cjsc.com.cn | | 华东区域 | 安然 | 资深销售经理 | anran2@cjsc.com.cn | | 华东区域 | 祁磊 | 资深销售经理 | qilei@cjsc.com.cn | | 华东区域 | 王慧芳 | 资深销售经理 | wanghf7@cjsc.com.cn | | 华东区域 | 叶道峰 | 高级销售经理 | yedf1@cjsc.com.cn | | 华东区域 | 袁欣怡 | 高级销售经理 | yuanxy1@cjsc.com.cn | | 华东区域 | 全威 | 高级销售经理 | quanwei@cjsc.com.cn | | 华东区域 | 王冰清 | 销售经理 | wangbq1@cjsc.com.cn | | 华东区域 | 杨龙 | 销售经理 | yanglong2@cjsc.com.cn | | 华东区域 | 马婧雯 | 销售经理 | majw4@cjsc.com.cn | | 华东区域 | 柴依琳 | 销售经理 | chaiyl@cjsc.com.cn | | 华东区域 | 陈宇昕 | 销售经理 | chenyx12@cjsc.com.cn | | 华东区域 | 孙菁 | 销售经理 | sunjing2@cjsc.com.cn | | 华东区域 | 胡瑄妍 | 销售经理 | huxy7@cjsc.com.cn | | 华东区域 | 金瑜婷 | 销售经理 | jinyt@cjsc.com.cn | | 华东区域 | 陈红宇 | 首席销售经理 | chenhy8@cjsc.com.cn | | 华东区域 | 吕铭珉 | 高级销售经理 | lvmm@cjsc.com.cn | | 华东区域 | 娄舒婷 | 销售经理 | loust@cjsc.com.cn | | 华东区域 | 潘颖 | 销售经理 | panying1@cjsc.com.cn | | 华东区域 | 须馨茹 | 销售经理 | xuxr2@cjsc.com.cn | | 华南区域 | 唐瑭 | 销售总监 | tangtang@cjsc.com.cn | | 华南区域 | 杨柳 | 首席销售经理 | yangliu3@cjsc.com.cn | | 华南区域 | 叶春媚 | 资深销售经理 | yecm1@cjsc.com.cn | | 华南区域 | 付饶 | 资深销售经理 | furao@cjsc.com.cn | | 华南区域 | 孙瑶瑶 | 高级销售经理 | sunyy@cjsc.com.cn | | 华南区域 | 刘楷雯 | 高级销售经理 | liukw@cjsc.com.cn | | 华南区域 | 刘逸洁 | 销售经理 | liuvi15@cjsc.com.cn | | 平南区域 | 刘超哲 | 销售经理 | huayi@cjsc.com.cn | | 平南区域 | 郝钰 | 销售经理 | haoyu@cjsc.com.cn | | 平南区域 | 邱月 | 销售经理 | qiuyue1@cjsc.com.cn | | 平南区域 | 田曹泰坤 | 销售经理 | tianctk@cjsc.com.cn | | 平南区域 | 邝煜轲 | 销售经理 | kuangyk@cjsc.com.cn | | 平南区域 | 褚莉 | 首席销售经理 | chuli@cjsc.com.cn | | 平南区域 | 李君陶 | 销售经理 | lijt4@cjsc.com.cn | | 华北区域 | 杨琴 | 销售总监 | yangqin@cjsc.com.cn | | 华北区域 | 徐薇 | 首席销售经理 | xuwei7@cjsc.com.cn | | 华北区域 | 季思涵 | 首席销售经理 | jish@cjsc.com.cn | | 华北区域 | 钟永婷 | 高级销售经理 | zhongyt@cjsc.com.cn | | 华北区域 | 李佩霖 | 高级销售经理 | lipl3@cjsc.com.cn | | 华北区域 | 王帅 | 销售经理 | wangshuai4@cjsc.com.cn | | 华北区域 | 李诗琳 | 销售经理 | lisl6@cjsc.com.cn | | 华北区域 | 曹艺朦 | 销售经理 | caoym1@cjsc.com.cn | | 华北区域 | 薛力帆 | 高级销售经理 | xuelf@cjsc.com.cn | | 华北区域 | 马依拉 | 销售经理 | mayl1@cjsc.com.cn | | 华北区域 | 过宗源 | 销售经理 | guozy3@cjsc.com.cn | | 华北区域 | 杜占杰 | 销售经理 | duzj@cjsc.com.cn | | 华北区域 | 赵珈昂 | 销售经理 | zhaoja@cjsc.com.cn | | 华北区域 | 刘童瑶 | 销售经理 | liuty4@cjsc.com.cn | --- ## 风险提示 - **宏观**：测算误差、数据处理或有偏误、政策出台不及预期、全球景气不及预期。 - **化工**：海外需求不及预期、行业竞争加剧、全球地缘政治动荡、安全环保风险。 - **公用**：新建项目投产进度与效益不及预期、电力供需存在恶化风险。 - **非银**：权益市场大幅回调、监管政策收紧。 --- ## 评级说明 - **行业评级**：以报告发布日后的12个月内行业股票指数涨跌幅为基准，分为“看好”“中性”“看淡”。 - **公司评级**：以报告发布日后的12个月内公司涨跌幅为基准，分为“买入”“增持”“中性”“减持”“无投资评级”。 --- ## 重要声明 - 长江证券具备证券投资咨询业务资格，经营证券业务许可证编号为10060000。 - 本报告仅限中国大陆地区发行，仅供长江证券股份有限公司客户参考。