互联网传媒行业：这个时点怎么看AI应用投资-20230607-东吴证券-22页_2mb

AI应用投资分析总结

一、核心内容回顾

当前AI应用投资环境与2013年成长股走势存在诸多相似之处，包括政策、经济和货币环境的共振。2013年，新一届政府上台、移动互联网浪潮与经济转型同步，而2023年则迎来新一届政府改革预期、AI全球产业趋势共振，以及疫后经济的弱复苏。

二、主要观点分析

1. 投资节奏判断

• 政策背景：新政府改革预期增强，AI成为产业趋势核心。
• 经济背景：弱复苏态势下，新经济板块具备增长潜力。
• 货币背景：国内货币政策稳健，海外流动性出现拐点。

2. 市场驱动因素

• 技术突破：大模型技术成为AI应用的核心驱动力。
• 应用落地：AI在游戏、出版、跨境电商等领域的应用逐步展开。
• 市场预期：市场对AI产业趋势的认同逐渐形成，推动板块估值提升。

3. 产业趋势判断

• 大模型环节：具有最大不确定性、最大股价弹性与市值弹性。
• AI对行业的影响：AI既带来机遇，也带来挑战，推动全行业转型升级。
• 应用环节：投资呈现百花齐放态势，具有高不确定性及高弹性。
• AGI与AIGC：AGI有望成为AI增量价值最大受益者，AIGC赋能出版、游戏、教育等领域。
• 国内AI应用：预计在2023年将出现显著进展，类似2013年第二波主升浪前的阶段。

4. 股价走势预测

• 硬件龙头：如中际旭创，走势相对平滑，与产业趋势强度相关。
• 应用环节：受事件驱动，波动较大，但有望在产业落地后持续上涨。
• 节奏差异：硬件股与海外节奏共振，应用股则在产业趋势确认后逐步走强。

三、重点板块及标的推荐

1. 游戏板块

• AI含量高的黑马品种：昆仑万维、中文在线、汤姆猫、巨人网络、盛天网络、富春股份等。
• 高成长弹性品种：名臣健康、姚记科技、宝通科技、神州泰岳、创梦天地等。
• 优质龙头标的：吉比特、恺英网络、三七互娱、完美世界等。

昆仑万维亮点

• 大模型布局：控股SingularityAI，推出“天工”3.5大语言模型，具备自主学习与智能涌现能力。
• 业务矩阵：整合StarX与ArkGames为StarArk，布局AI大模型、AI搜索、AI游戏、AI音乐、AI动漫、AI社交等。
• 业绩表现：2023Q1经营性净利润同比增长70%，具备较强增长潜力。

2. 教育出版板块

• 重点标的：凤凰传媒、皖新传媒、南方传媒等。
• AI+教育：凤凰传媒已布局学科网，提供AI个性化报告服务，推动教育信息化发展。
• 与移动合作：与中国移动达成战略合作，加速数字化进程。

3. 电商板块

• A股关注标的：华凯易佰、吉宏股份、焦点科技、值得买、返利科技等。
• 港股关注标的：阿里巴巴。
• AI赋能：提升营销效率、智能选品、客服等环节，降低运营成本。

4. 跨境电商

• 外部环境改善：政策支持、物流成本下降，推动行业复苏。
• AI应用：在推广、销售、基础设施等环节提升效率，如华凯易佰的智能系统、吉宏股份接入ChatGPT API。

5. 聚焦AI工具包

• AI工具包3.0版本：引入虚拟人、视频生成、24小时智能客服等功能，带来更高ARPU值。
• 付费转化率：公司目标为70%-80%，提升客户使用体验和效率。

6. 蓝色光标

• All in AI战略：基于3000家全球客户资源，布局行业模型与应用创新。
• AI赋能主业：提升生产效率、节省成本，推动广告形式与流量结构变革。
• 行业模型进展：初代模型试运行预计在2023年下半年开始，具备增长潜力。

四、关键信息汇总

技术创新与市场变化

• 大模型技术快速迭代，如GPT4、Midjourney、Bard、SAM、AutoGPT等。
• 海外大模型技术快速落地，国内应用环节逐步发芽，存在较大预期差。

市场疑问

• 下一代流量入口是什么？
• AI是否会替代创意？
• 谁能拿到AI时代的门票？
• 上下游利润分配如何？
• 国内何时能突破？

风险提示

• 政策监管风险：行业受政策影响较大，需关注超预期变化。
• 疫情影响：疫情反复可能影响行业复苏节奏。
• 宏观经济风险：广告营销行业受宏观经济影响显著。
• 市场系统性风险：整体市场波动可能对AI应用投资造成影响。

五、总结

当前AI应用投资正处于类似2013年成长股的阶段，政策、经济与货币环境形成共振，推动AI成为新一轮产业浪潮的核心。大模型技术的突破、AI在游戏、出版、电商等领域的应用逐步落地，为行业带来增长空间与估值提升机会。重点推荐昆仑万维、蓝色光标、焦点科技等具备技术与应用双重优势的标的，同时需关注政策、疫情及宏观经济变化带来的风险。