20151125-第一上海证券-新力量New_Force_12页_726kb

文档总结

核心内容概述

本文档是一份投资研究报告，主要分析了2015年11月24日港股市场的整体表现，并对两家公司——创维数码（751）和中软国际（354）进行了深入研究。同时，还涵盖了环球市场概况、经济数据、商品及外汇期货表现等内容，为投资者提供了市场趋势、公司前景和风险提示的综合分析。

大市分析

市场表现

• 港股大盘：11月24日继续下跌，恒指收盘报22588点，下跌0.34%；国指收盘报10157点，下跌0.71%。
• 成交量：进一步缩至571亿港元，为9个月以来最低。
• 沽空金额：达到63.8亿港元，沽空比例为11.17%。
• 升跌股数比例：596:857，日内涨幅超过10%的股票有15只，跌幅超过10%的股票有8只。

市场因素

• 美元走势：美元升至近12年高位，加剧市场谨慎观望气氛。
• 美联储加息预期：市场预计12月加息概率上升至七成以上。
• 欧洲央行：可能在12月会议中加推量宽，推升美元。
• 商品市场：美元强势导致大宗商品价格承压，期金和期铜均创多年新低。

技术分析

• 恒指：未能以大成交量突破前一级微型浪顶22981，仍处于中期一浪低于一浪的发展模式。
• 国指：跌回10日和50日线以下，弱势再现，有破底风险。
• 关键支撑位：22300点。

公司研究

创维数码（751，买入）

财务表现

• 上半年收入：同比增长5.8%至195亿港元，主要由海外彩电业务带动（+52%）。
• 毛利率：同比增长1.1个百分点至20.6%。
• 净利润：8.7亿港元，同比增长5.5%。
• 每股盈利：0.50港元。
• 目标价：6.3港元，上涨空间19.1%。
• 派息：每股9.6港仙，派息比率32%。

市场表现

• 海外销量：同比增长33%，销售额增长52%。
• 毛利率下降：主要由于德国Metz业务整合、阿根廷OEM客户订单减少和激进营销策略。
• 风险提示：国内LCD电视需求疲软、新产品销售不及预期、互联网收入低于预期、价格战加剧和面板价格下降。

中软国际（354，买入）

公司概况

• 行业地位：领先的IT服务提供商，为政府、制造、金融、电信等行业提供服务。
• 主要客户：华为、微软、腾讯、中国移动等龙头企业。
• 平台：解放号平台，提升项目效率，对冲人力成本上升。
• 华为入股：以3.97%股份成为战略股东，推动业务发展。

财务预测

• 目标价：4.4港元，上涨空间16.1%。
• 预测盈利：15-17年收入年均增长约20%，预计2017年收入达76.7亿元。
• 估值：16年预测盈利对应22倍市盈率，处于行业合理水平。
• 风险提示：解放号平台发展不及预期、华为公有云市场发展不力、国内IT行业受宏观经济影响提前步入低迷。

环球市场概况

经济数据

• 美国GDP：第三季最终值为2.1%，高于初值1.5%，符合预期。
• 消费者信心指数：11月降至90.4，低于预期的99.5。
• Case-Shiller房价指数：9月环比上升0.6%，高于预期的0.3%，主要受低失业率和住宅供应紧张影响。

地缘政治影响

• 俄罗斯战机被击落：引发地缘风险升温，土耳其和俄罗斯股市下跌。
• 油价反弹：受地缘风险支持，1月期油升至42.65美元，升2.16%。
• 金价反弹：从六年低位反弹，12月期金收报1074.9美元，升0.76%。

商品及外汇表现

• 道琼斯指数：收报17812点，升0.11%。
• 美元指数：收报99.601，跌0.12%。
• LME期铜：收报4608美元，跌2%。
• VIX恐慌指数：升1.98%，市场波动性风险上升。

公司估值与评级

关键信息总结

• 美元强势：影响港股及全球市场，加剧市场谨慎观望。
• 创维数码：海外业务为主要增长动力，但需关注国内市场需求和价格战。
• 中软国际：华为入股带来业务机遇，解放号平台推动IT服务升级。
• 环球市场：受地缘政治和经济数据影响，市场波动性增加。
• 商品市场：期金和期铜受美元影响下跌，但油价因地缘风险反弹。
• 投资建议：维持买入评级，但需警惕相关风险。