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油脂早报总结（2026-05-12）

核心内容概述

本报告由投资咨询部分析师王明伟发布，主要分析豆油、棕榈油和菜籽油的市场情况，结合基本面、基差、库存、盘面、主力持仓及市场预期，对油脂价格走势进行预测。整体来看，油脂市场处于震荡整理状态，全球供应偏宽松，但部分品种受国内库存及宏观经济影响，存在一定的利空压力。

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各品种分析

豆油

1. 基本面

   • MPOB报告显示，马棕3月产量环比减少5.46%至182.98万吨，出口环比增加8.55%至131.65万吨，月末库存环比增加7.59%至305.06万吨。整体报告稍偏空，库存数据超预期。
   • 船调机构数据显示，3月马棕出口环比增长29%，后续进入减产季，供应压力将有所减小。
   • 趋势判断：中性

2. 基差

   • 豆油现货价格为8664，基差为102，现货升水期货。
   • 趋势判断：偏多

3. 库存

   • 4月9日豆油商业库存为85万吨，环比减少1万吨，同比增加8.2%。
   • 趋势判断：偏空

4. 盘面

   • 期价运行在20日均线上，20日均线朝上。
   • 趋势判断：偏多

5. 主力持仓

   • 豆油主力多头增加。
   • 趋势判断：偏多

6. 市场预期

   • 油脂价格预计震荡整理。
   • 国内基本面宽松，供应稳定。
   • 中美关系僵持，美豆出口受阻，对价格形成压力。
   • 马棕库存偏中性，需求有所好转，印尼B40政策推动国内消费，预计2026年实施B50计划。
   • 国际原油价格飙升带动整体油价上涨。
   • 价格区间：Y2609 8200-8700

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棕榈油

1. 基本面

   • MPOB月报显示，马棕3月产量环比减少5.46%，出口环比增加8.55%，月末库存环比增加7.59%至305.06万吨。报告整体偏空。
   • 船调机构数据显示，3月出口环比增长29%，后续进入减产季，供应压力减小。
   • 趋势判断：中性

2. 基差

   • 棕榈油现货价格为9604，基差为78，现货贴水期货。
   • 趋势判断：偏空

3. 库存

   • 4月9日棕榈油港口库存为80万吨，环比减少3万吨，同比增加105%。
   • 趋势判断：偏空

4. 盘面

   • 期价运行在20日均线上，20日均线朝上。
   • 趋势判断：偏多

5. 主力持仓

   • 棕榈油主力多头增加。
   • 趋势判断：偏多

6. 市场预期

   • 油脂价格预计震荡整理。
   • 国内基本面宽松，供应稳定。
   • 中美关系僵持，美豆出口受阻，对价格形成压力。
   • 马棕库存偏中性，需求有所好转，印尼B40政策推动国内消费，预计2026年实施B50计划。
   • 国际原油价格飙升带动整体油价上涨。
   • 价格区间：P2609 9400-9800

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菜籽油

1. 基本面

   • MPOB月报显示，马棕3月产量环比减少5.46%，出口环比增加8.55%，月末库存环比增加7.59%至305.06万吨。报告整体偏空。
   • 船调机构数据显示，3月马棕出口环比增长29%，后续进入减产季，供应压力减小。
   • 趋势判断：中性

2. 基差

   • 菜籽油现货价格为10098，基差为341，现货升水期货。
   • 趋势判断：偏多

3. 库存

   • 4月9日菜籽油商业库存为28万吨，环比减少1万吨，同比减少63%。
   • 趋势判断：偏多

4. 盘面

   • 期价运行在20日均线上，20日均线朝上。
   • 趋势判断：偏多

5. 主力持仓

   • 菜籽油主力多头增加。
   • 趋势判断：偏多

6. 市场预期

   • 油脂价格预计震荡整理。
   • 国内基本面宽松，供应稳定。
   • 中美关系僵持，美豆出口受阻，对价格形成压力。
   • 马棕库存偏中性，需求有所好转，印尼B40政策推动国内消费，预计2026年实施B50计划。
   • 国际原油价格飙升带动整体油价上涨。
   • 价格区间：012609 9500-9900

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主要观点与关键信息

利多因素

• 美豆库销比维持在4%附近，供应偏紧。
• 棕榈油进入震颤季，市场波动可能带来机会。
• 国际原油价格飙升，带动油脂整体价格上涨。

利空因素

• 油脂价格历史偏高位，市场存在回调压力。
• 国内油脂库存持续累库，对价格形成压制。
• 宏观经济偏弱，油脂产量预期较高，市场情绪偏谨慎。

主要逻辑

• 全球油脂基本面整体偏宽松，供应稳定，需求逐步恢复。
• 市场预期油脂价格将维持震荡整理态势。

风险点

• 厄尔尼诺天气可能影响油脂产量，带来供应不确定性。

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图表信息

• 豆油库存：图表显示4月9日豆油商业库存为85万吨，环比减少1万吨，同比增加8.2%。
• 棕榈油库存：图表显示4月9日棕榈油港口库存为80万吨，环比减少3万吨，同比增加105%。
• 菜籽油库存：图表显示4月9日菜籽油商业库存为28万吨，环比减少1万吨，同比减少63%。
• 国内油脂总库存：图表显示国内油脂总库存处于一定水平，但趋势未明确。

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总结

油脂市场整体处于震荡整理状态，主要受全球供应宽松及国内库存变化影响。豆油、棕榈油和菜籽油均表现出不同的基本面和市场预期，其中豆油和菜籽油偏多，棕榈油偏空。国际原油价格上涨对油脂市场形成一定支撑，但中美关系紧张及国内库存压力仍对价格构成制约。投资者应关注天气变化及政策动向，以应对市场不确定性。