> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 油脂早报总结 ## 核心内容概述 本报告由分析师王明伟于2026年3月20日发布，对豆油、棕榈油和菜籽油的市场情况进行了综合分析，重点围绕基本面、基差、库存、盘面走势、主力持仓及价格预期等方面展开。整体来看，油脂市场呈现震荡偏强的格局，主要受到全球供应变化、需求恢复以及宏观经济因素的影响。 --- ## 各品种分析 ### 豆油 1. **基本面**：MPOB报告显示马棕12月产量环比减少5.46%，出口环比增加8.55%，库存环比增加7.59%。整体偏空，但后续进入减产季，棕榈油供应压力将有所减小。 2. **基差**：豆油现货价格为8770，基差154，现货升水期货，偏多。 3. **库存**：1月9日豆油商业库存为102万吨，环比减少6万吨，同比增加14.7%。偏空。 4. **盘面**：期价运行在20日均线上，20日均线朝上，偏多。 5. **主力持仓**：豆油主力多减，偏多。 6. **价格预期**：预计豆油Y2605合约将在8400-8800附近震荡。 ### 棕榈油 1. **基本面**：与豆油相同，MPOB数据显示马棕产量、出口均有所回升，但库存增加，整体偏空。 2. **基差**：棕榈油现货价格为9678，基差118，现货贴水期货，偏空。 3. **库存**：1月9日棕榈油港口库存为73.6万吨，环比微增0.22万吨，同比增加46%。偏空。 4. **盘面**：期价运行在20日均线上，20日均线朝上，偏多。 5. **主力持仓**：棕榈油主力空增，偏空。 6. **价格预期**：预计棕榈油P2605合约将在9600-10000附近震荡。 ### 菜籽油 1. **基本面**：同样引用MPOB数据，整体偏中性。 2. **基差**：菜籽油现货价格为10310，基差456，现货升水期货，偏多。 3. **库存**：1月9日菜籽油商业库存为25万吨，环比减少2万吨，同比减少44%。偏多。 4. **盘面**：期价运行在20日均线上，20日均线朝上，偏多。 5. **主力持仓**：菜籽油主力空增，偏空。 6. **价格预期**：预计菜籽油012605合约将在9600-10000附近震荡。 --- ## 主要观点 - **整体趋势**：油脂价格预计震荡偏强，主要受全球供应偏宽松、国际原油价格上涨及国内需求恢复等因素支撑。 - **供应端**：马棕进入减产季，棕榈油供应压力减小，但国内油脂库存持续增加，对价格形成一定压制。 - **需求端**：国内油脂消费稳定，印尼B40政策推动国内需求，同时美豆出口受阻，对豆油价格形成压力。 - **技术面**：各油脂品种期价均运行在20日均线上，显示短期偏多趋势。 - **市场情绪**：主力持仓方面，豆油多减，偏多；棕榈油和菜籽油空增，偏空。 --- ## 关键信息 - **MPOB数据**：马棕12月产量减少，出口增加，但库存超预期，整体偏空。 - **出口数据**：船调机构数据显示1月马棕出口环比增加29%，预示后续供应压力减小。 - **中美关系**：中美关系僵持，美豆出口受挫，对油脂价格形成一定压制。 - **国际原油**：国际原油价格飙升，带动油脂价格上行。 - **库存变化**： - 豆油：1月9日库存102万吨，同比增加14.7%。 - 棕榈油：1月9日港口库存73.6万吨，同比增加46%。 - 菜籽油：1月9日库存25万吨，同比减少44%。 - **主要风险点**：厄尔尼诺天气可能影响棕榈油产量，对价格构成不确定性。 --- ## 总体预期 油脂市场整体震荡偏强，但需关注库存变化、天气影响及国际政治经济形势。国内油脂供应稳定，进口库存维持在合理水平，但库存持续累库可能对价格形成一定压力。建议投资者关注主力合约区间震荡走势，适时把握交易机会。