> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 油脂早报总结 ## 核心内容概述 本报告由投资咨询部分析师王明伟发布，日期为2026年3月24日。报告分析了豆油、棕榈油和菜籽油的市场情况，结合基本面、基差、库存、盘面走势及主力持仓等因素，对油脂价格走势进行预测。 --- ## 各品种分析 ### **豆油** 1. **基本面**： - MPOB报告显示马棕12月产量环比减少5.46%，出口环比增加8.55%，月末库存环比增加7.59%。 - 当前马棕出口数据环比增加29%，后续将进入减产季，供应压力减小。 - 国内油脂供应稳定，但中美关系僵持导致美豆出口受挫，价格承压。 - **结论**：基本面中性。 2. **基差**： - 豆油现货价格为8850，基差为110，现货升水期货。 - **结论**：偏多。 3. **库存**： - 1月9日豆油商业库存为102万吨，环比减少6万吨，同比增加14.7%。 - **结论**：偏空。 4. **盘面走势**： - 期价运行在20日均线上，且20日均线朝上。 - **结论**：偏多。 5. **主力持仓**： - 豆油主力多头减少。 - **结论**：偏多。 6. **价格预期**： - 油脂价格预计震荡偏强。 - 豆油Y2605合约预计在8400-8800附近震荡。 --- ### **棕榈油** 1. **基本面**： - 同豆油，MPOB报告显示马棕12月产量减少，出口增加，库存增加，整体偏空。 - 后续将进入减产季，供应压力减小。 - 国内基本面宽松，进口库存稳定。 - **结论**：基本面中性。 2. **基差**： - 棕榈油现货价格为9756，基差为186，现货贴水期货。 - **结论**：偏空。 3. **库存**： - 1月9日棕榈油港口库存为73.6万吨，环比增加0.22万吨，同比增加46%。 - **结论**：偏空。 4. **盘面走势**： - 期价运行在20日均线上，且20日均线朝上。 - **结论**：偏多。 5. **主力持仓**： - 棕榈油主力空头减少。 - **结论**：偏空。 6. **价格预期**： - 油脂价格预计震荡偏强。 - 棕榈油P2605合约预计在9200-9800附近震荡。 --- ### **菜籽油** 1. **基本面**： - 同豆油与棕榈油，MPOB报告数据整体偏空。 - 后续进入减产季，供应压力减小。 - 国内基本面宽松，进口库存稳定。 - **结论**：基本面中性。 2. **基差**： - 菜籽油现货价格为10420，基差为470，现货升水期货。 - **结论**：偏多。 3. **库存**： - 1月9日菜籽油商业库存为25万吨，环比减少2万吨，同比减少44%。 - **结论**：偏多。 4. **盘面走势**： - 期价运行在20日均线上，且20日均线朝上。 - **结论**：偏多。 5. **主力持仓**： - 菜籽油主力空头减少。 - **结论**：偏空。 6. **价格预期**： - 油脂价格预计震荡偏强。 - 菜籽油012605合约预计在9600-10000附近震荡。 --- ## 主要观点与关键信息 ### **利多因素** - 美豆库销比维持在4%附近，供应偏紧。 - 棕榈油进入震颤季，市场波动可能带来机会。 - 国际原油价格飙升，带动油价上涨。 ### **利空因素** - 油脂价格历史偏高位，存在回调压力。 - 国内油脂库存持续累库，市场压力增大。 - 宏观经济偏弱，油脂产量预期较高。 ### **当前主要逻辑** - 全球油脂基本面偏宽松，供需关系趋于平衡。 - 市场预期震荡偏强，但需关注库存变化与宏观经济影响。 ### **主要风险点** - 厄尔尼诺天气可能导致产量波动。 - 进口大豆库存变化可能影响豆油供应。 --- ## 附图说明 - **豆油库存**：显示1月9日豆油库存为102万吨，环比减少6万吨。 - **豆粕库存**：显示豆粕库存变化趋势。 - **油厂大豆压榨**：反映油厂加工情况。 - **豆油表观消费**：展示豆油消费数据。 - **豆粕表观消费**：反映豆粕消费趋势。 - **棕榈油库存**：显示棕榈油库存为73.6万吨，环比增加0.22万吨。 - **菜籽油库存**：显示菜籽油库存为25万吨，环比减少2万吨。 - **菜籽库存**：反映菜籽库存情况。 - **国内油脂总库存**：综合展示国内油脂库存变化趋势。 --- ## 总结 油脂市场整体呈现震荡偏强走势，主要受全球供应宽松、国际油价上涨及国内需求恢复等因素支撑。豆油、棕榈油和菜籽油均表现出不同的基本面与市场情绪，豆油与菜籽油偏多，棕榈油偏空。需关注厄尔尼诺天气及中美关系对市场的影响，同时注意国内库存变化与宏观经济动向。