Token经济学_AI时代的新生产要素与产业重构_20页_2mb

报告摘要

传媒行业专题研究报告总结

核心内容概览

本报告围绕 Token 经济对传媒行业的深远影响展开，分析了 Token 调用量的爆炸式增长、Token 经济学的三大特征以及围绕 Token 形成的三大服务商业模式（Token 聚合平台、云服务多模型整合、AI 中转站）。同时，报告指出 AI 剧、AI 营销与电商是 Token 经济在传媒领域最成功的商业化应用，为行业带来了降本增效与规模化发展机会。最后，报告提出了未来投资建议，重点聚焦大模型、AI 影视内容生成与多模态内容、全链路 AI 营销+电商+Token 运营三大方向。

主要观点

Token 调用量增长迅猛：2024 年初中国日均 Token 调用量约为 1000 亿，到 2025 年底已跃升至 100 万亿，2026 年初突破 140 万亿，两年增长超过千倍。全球 Token 消耗量预计从 2025 年 0.0005 Peta Token 增长至 2030 年 15 万 Peta Token，CAGR 达 3418%。
Token 经济学的三大特征：
- 定价分化多元：Token 价值因应用场景不同而呈现巨大差异，如药物研发类 Token 均价达 1000 美元/百万，闲聊类仅 0.01 美元/百万，价值差可达十万倍。
- 规模降本显著：随着技术迭代，Token 推理成本大幅下降，如 GPT-3.5 推理成本较初期降 280 倍，2022-2026 年单价降幅达 99.9%。
- 需求弹性充足：Token 单价下降推动企业 AI 云支出增加，形成“规模越大、单位成本越低”的正向循环。
Token 服务商业模式成熟：
- Token 聚合平台：如 OpenRouter，通过统一 API 接口和价差套利，实现快速成长，年化收入超 5000 万美元。
- 云厂商 MaaS 服务：以阿里云、火山引擎为代表，提供统一计费与合规方案，推动 Token 生态化运营。
- AI 中转站：跨境 Token 运营平台，通过获取低价 Token 并封装分发，但存在合规、数据安全等风险。

关键信息

Token 调用量数据

2024 年初：1000 亿
2025 年底：100 万亿
2026 年初：140 万亿
增长率：超过千倍

全球 Token 消耗量预测

2025 年：0.0005 Peta Token
2030 年：15 万 Peta Token
CAGR：3418%

全球活跃智能体数量预测

2026-2031 年：CAGR 达 135.3%
2031 年：预计达 3.5 亿个

中国 MaaS 市场规模预测

2024 年：0.000114 万亿次
2026E：0.04 万亿次
CAGR：1154.9%

AI 剧市场增长预测

2024 年：504.4 亿元
2025 年：677.9 亿元
2030E：预计突破 1500 亿元

AI 营销市场规模预测

2022 年：150 亿元
2030E：预计达 1747 亿元
CAGR：25%

重点公司基本状况

简称	股价(元)	EPS（2024A）	EPS（2025A）	EPS（2026E）	EPS（2027E）	EPS（2028E）	PE（2024A）	PE（2025A）	PE（2026E）	PE（2027E）	PE（2028E）	评级
腾讯控股	460.0	21.3	24.8	26.9	30.0	33.1	6.0	4.9	4.4	4.0	3.7	买入
阿里巴巴-W	133.3	14.6	7.4	4.8	5.9	7.7	2.5	2.3	2.2	2.0	1.8	无评级
MINIMAX-W	742.5	-	-27.2	-26.1	-21.2	-22.4	-	402.3	128.9	48.5	20.2	无评级
智谱	1030.0	-	-9.0	-10.3	-9.5	-3.3	-	262.8	80.3	34.1	13.5	无评级
易点天下	46.3	0.6	0.5	0.4	0.6	0.7	-	-	-	-	-	无评级