2024年锌年报：供需预期改善，锌价蓄势待发-20231229-兴证期货-27页_9mb

锌供需总结

供给侧概况

• 2023年全球锌矿产量负增长14%，主因海外矿企产量下滑及国内冶炼产能扩张；国内冶炼产量创新高，刷新历史记录。
• 2024年预计实际产量680-690万吨，增速放缓至15-25万吨增量，锌矿供需收紧确定，限制产能释放。海外冶炼增量约10-13万吨。
• 产能扩张中，再生锌产能增加34万吨，但释放延迟，平均利用率低。

需求侧分析

• 2023年国内表观消费需求超15%增长，达693万吨，汽车、风电、基建贡献主要增量；房地产延续弱势。
• 2024年海外需求下半年或温和起色，但美国消费走弱拖累；国内财政政策宽松支撑基建消费，全球供需过剩减少，预计过剩格局收缩。
• 关键领域：基建消费稳定，汽车轻量化相关需求潜在波动；风电作为新增量，推动锌需求增长。

库存与市场预期

• 国内社会库存低位，维持去库趋势，support价格；全球LME库存高位累库，但未来空间有限。
• 锌价预计2024年偏强震荡，依托供给端收紧和需求基本盘支撑，全年价格中枢上移。

风险提示

• 主要风险包括欧美经济衰退、美联储降息不及预期、国内房地产超预期恢复不足。