20260130-国信证券-美国1月FOMC会议点评_降息的_两道门槛_6页_831kb

美国1月FOMC会议总结

核心内容

1月29日，美联储联邦公开市场委员会（FOMC）宣布维持政策利率在 $3.50% - 3.75%$ 不变，降息暂停。此次会议整体基调偏鹰，表明美联储在当前经济环境下仍倾向于保持利率稳定，以观察更多数据。

主要观点

• 政策利率不变：美联储选择维持利率不变，表明其对当前经济形势仍持谨慎态度。
• 通胀仍高于目标：CPI同比约 $2.7%$，PCE同比约 $2.8%$，均高于美联储 $2%$ 的长期目标。通胀的“尾部粘性”仍然存在，地缘政治与贸易博弈带来的输入性成本压力未完全释放。
• 就业市场偏弱：失业率虽有企稳迹象，但劳动参与率回落至 $62.4%$，且平均工时持续下降，显示就业市场仍面临一定压力。
• 内部分歧持续：尽管多数票委支持维持利率不变，但米兰与沃勒投出反对票，主张降息25bp，显示美联储内部在政策路径上仍存在分歧。
• 降息窗口后移：考虑到鲍威尔的独立性、新主席人选的不确定性以及当前经济数据，预计5月之前降息概率不高，基准情形下降息窗口可能后移至6月之后。

关键信息

政策利率维持不变

• 联邦基金利率维持在 $3.50% - 3.75%$。
• 隔夜回购最低买入利率为 $3.75%$，隔夜逆回购发行利率为 $3.5%$。
• 每个交易对手方每日限额为 $1600$ 亿美元，必要时购买剩余期限为3年或以下的其他国债。

经济前景

• 经济活动“稳步扩张”，显示经济仍具韧性。
• 失业率“企稳迹象”，但劳动参与率回落，暗示潜在压力未完全显现。
• 通胀“仍处于略高水平”，显示出美联储对通胀控制的重视。

内部分歧

• 米兰与沃勒投出反对票，主张降息25bp，显示宽松派仍在。
• 沃勒的态度可能受到白宫因素影响，显示出政治考量。

市场反应

• 本次会议结果符合预期，未引致市场大幅波动。
• 标普500高开低走，伦敦金现价格上破5500，美元指数拉升，反映市场对短期维持高利率的预期增强。

降息门槛

• 降息需跨越“两道门槛”：一是鲍威尔是否留任；二是新主席人选的政策偏好。
• 若鲍威尔留任，其独立性将有助于维持中性政策；若新主席偏宽松或激进，可能推动更早或更大幅度的降息。

未来展望

• 基准情形下，预计6月之后开启一次 $25bp$ 的降息，全年降息幅度预计在 $25-50bp$。
• 降息窗口明显后移，短期内维持利率不变的概率较高。

风险提示

• 海外经济体政策不确定性。
• 外部需求下滑可能对美国经济造成影响。

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