2018年中期通信行业投资策略：赋能传统产业，迎接万物互联-20180605-上海证券-15页-1mb

报告摘要

通信行业2018年中期投资策略总结

核心内容概述

本报告分析了2018年中期通信行业的发展趋势与投资策略，重点指出随着万物互联时代的到来，物联网（IoT）成为行业发展的核心驱动力，同时5G网络建设、IDC需求增长以及传统行业转型为通信行业带来新的机遇。尽管主要运营商在宽带和传输网投资出现下滑，但行业整体仍保持增长，尤其是移动数据和互联网接入业务，以及光通信、物联网模组和终端等细分领域。

主要观点

资本开支调整：2018年三大运营商资本开支均出现下降，其中中国移动和中国电信在宽带和传输网投资大幅减少。
物联网加速发展：三大运营商加快NB-IoT网络部署，物联网连接数快速增长，2017年分别达到229百万个和44.30百万个，预计2018年将开启物联网与传统产业融合的浪潮。
5G推动产业链升级：5G建网将带动基站设备、终端及光模块等产业链需求增长，相关企业有望受益。
行业估值偏高：通信行业整体市盈率（TTM）达65倍，处于高位，但板块表现仍较为强势。
投资建议：行业评级为“增持”，重点关注物联网模组、终端及光通信企业。

行业数据与趋势

1.1 电信业务快速增长

2017年电信业务总量达27557亿元，同比增长76.4%。
电信业务收入12620亿元，同比增长6.4%。
2018年1-4月电信业务总量同比增长125%，收入同比增长4.5%。
移动数据和互联网接入业务成为增长的主要驱动力，占电信业务收入比例达46.1%。
话音业务持续萎缩，2017年话音收入占比降至17.5%。

1.2 宽带网络持续扩张

截至2018年4月，我国固定互联网宽带接入用户总数达3.66亿户，其中光纤接入用户占比达85.6%。
20Mbps及以上用户占比93%，50Mbps及以上和100Mbps及以上用户占比分别为76.4%和47.1%。

1.3 移动互联网流量激增

2018年1-4月移动互联网累计流量达157亿GB，同比增长192.2%。
手机上网流量占比高达98%，4月当月户均流量达3.41GB，同比增长154%。
固定互联网宽带接入流量同比增长52.6%。

运营商资本开支分析

2.1 中国移动投资下滑

2017年资本开支1775亿元，同比下降5.2%。
2018年资本开支计划为1661亿元，同比下降6.4%。
宽带和传输网投资大幅下滑，宽带投资由184亿元降至74亿元，传输网投资由497亿元降至445亿元。

2.2 流量增长推动IDC需求

4G用户增长及不限流量套餐（如中国联通的“冰淇淋”套餐）推动流量爆发式增长。
流量增长带动IDC投资需求上升，100G数据中心光模块价格下降，预计18H2将大规模应用。
400G光模块技术逐渐成熟，未来将快速增长。

2.3 5G建设带动产业链需求

2018年三大运营商启动5G规模实验网络建设，预计2019年将开展5G业务。
5G基站建设将带动上游芯片、电子元器件、中游基站设备、光模块、光纤光缆及下游终端产品的需求增长。
重点推荐公司包括：信维通信、三安光电、麦捷科技、紫光股份、武汉凡谷、大富科技、东山精密、中兴通讯、烽火通信、长飞光纤、亨通光电、中际旭创、光迅科技、新易盛、博创科技等。

物联网发展趋势

3.1 物联网与5G协同发展

物联网是5G时代的重要应用方向，通过传感器和互联网实现物品智能化管理。
物联网重点应用领域包括医疗、工业、消费品、计算机、通信和汽车等行业。

3.2 连接数快速增长

中国移动2017年物联网连接数达229百万个，同比增长122%。
中国电信2017年物联网连接数达44.30百万个，同比增长212%。
阿里巴巴宣布未来5年发展100亿物联网连接数，推动行业增长。

3.3 物联网赋能传统产业

物联网通过信息与控制网络改造产品设计、制造、流通与销售环节，提升产业效率。
重点聚焦政府、交通等领域的物联网应用。

重点关注公司

5.1 物联网产业链

日海通讯（002313.SZ）：
- 物联网产业链龙头，2017年营收增长15.47%，净利润增长54.83%。
- 通过收购龙尚科技、芯讯通及投资艾拉，构建“云+端”布局。
- 2017-2019年每股净利润分别为0.37元、0.56元、0.76元，维持“增持”评级。
中国联通（600050.SH）：
- 混改后业绩有望好转，2017年营收增长8.59%，归母净利润增长374.75%。
- 重点发展IDC、物联网、云计算及大数据等创新业务。
- 2017-2019年每股净利润分别为0.01元、0.11元、0.18元，维持“谨慎增持”评级。

5.2 光通信产业链

光讯科技（002281.SZ）：
- 2017年收入45.62亿元，同比增长12.38%，净利润3.34亿元，同比增长17.26%。
- 国产替代空间巨大，受益于5G商用及高端芯片产品量产。
- 2018-2019年每股收益预计分别为0.65元、0.84元，维持“增持”评级。

行业估值与表现

**通信行业市盈率（TTM）**达65倍，处于行业高位。
通信行业年初至今涨幅居前，位列所有行业指数第三。
表现突出的股票包括：平治信息、光环新网、东土科技、网宿科技、通鼎互联等。

投资评级说明

股票投资评级：
- 增持：股价将强于沪深300指数20%以上。
- 谨慎增持：股价将强于沪深300指数10%以上。
- 中性：股价将介于基准指数±10%之间。
- 减持：股价将弱于基准指数10%以上。
行业投资评级：
- 增持：行业基本面看好，指数将强于基准5%。
- 中性：行业基本面稳定，指数将介于基准±5%。
- 减持：行业基本面看淡，指数将弱于基准5%。

免责条款

本报告基于公开资料，不保证信息的准确性与完整性。
投资建议仅供参考，不构成具体投资推荐。
投资者应自行判断，不以分析师意见替代个人分析。

总结

2018年通信行业在资本开支方面出现整体下滑，但得益于移动数据流量的爆发增长和物联网的快速发展，行业仍具备较强的增长潜力。5G建设将成为推动基站、终端及光模块等产业链升级的关键因素，而物联网在医疗、工业、交通等领域的应用将进一步提升传统产业效率。重点推荐日海通讯、光讯科技及中国联通等企业，投资评级为“增持”或“谨慎增持”。

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