20190820-招商证券-医药生物行业点评报告：新版医保目录落地，调出重点监控药品_3页_523kb

医药生物行业点评报告总结

核心内容

2019年8月20日，国家医保局与人社部联合印发了《国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录》。这是新医保局成立后的首个医保目录，标志着医保政策方向的重大调整。

主要观点

医保目录调整原则变化

1. 试行统一医保支付价
   对于有通过一致性评价仿制药的药品，医保局将根据仿制药价格制定统一的支付标准，旨在推动仿制药替代原研药，降低医保基金支出。

2. 禁止地方增补医保目录
   各省不得自行增加药品，省级目录中已增补的乙类药品将在3年内逐步退出医保支付范围，这将限制药企通过地方目录曲线进入医保体系。

3. 调出国家重点监控药品
   重点监控药品被直接调出医保支付范围，以打击无效辅助用药，减少医保基金的浪费。

4. 新增与调出药品
   新增药品包括吡格列酮二甲双胍（华东医药）、瑞格列奈二甲双胍（豪森制药）、他扎罗汀（华邦制药）、氯喹那多普罗雌烯（金城医药、亚宝药业）、阿比多尔（石药集团）等。同时，替格瑞洛、利妥昔单抗、硼替佐米、阿比特龙、来那度胺等因仿制药的出现，从谈判目录转为普通目录。前列地尔、桂哌齐特等则被调出。

5. 未涉及的高关注度药品
   市场关注度较高的PD-1、硫培非格司亭、吡咯替尼、白蛋白紫杉醇等药品未被列入本次调整，预计将在后续谈判目录中出现。

市场表现

• 行业规模：医药生物行业股票家数281只，总市值38293亿元，流通市值28995亿元，占比分别为7.7%、7.2%、6.7%。
• 行业表现：过去1个月、6个月、12个月的绝对表现分别为5.1%、15.4%、4.9%，相对表现分别为5.5%、5.2%、-12.5%。

关键信息

行业投资评级

• 推荐：医药生物行业基本面向好，预计行业指数将跑赢基准指数。

公司短期评级

• 强烈推荐-A：公司股价涨幅超基准指数20%以上。

公司长期评级

• A：公司长期竞争力高于行业平均水平。

风险提示

• 政策执行风险：医保目录调整的政策执行程度可能影响行业和企业表现。
• 市场波动风险：市场环境变化可能带来投资风险。

重点公司财务指标（2018-2020年）

分析师信息

• 吴斌：招商证券医药行业首席分析师，中科院大学管理科学与工程硕士，武汉大学生物技术学士，8年证券从业经验。
• 漆经纬：招商证券医药行业分析师，美国乔治华盛顿大学硕士，1年美国私募对冲基金研究经验，1年国内证券从业经验，2018年3月加入招商证券。

投资评级定义

公司短期评级

• 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上。
• 审慎推荐：公司股价涨幅介于5%至20%之间。
• 中性：公司股价变动幅度介于±5%之间。
• 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上。

公司长期评级

• A：公司长期竞争力高于行业平均水平。
• B：公司长期竞争力与行业平均水平一致。
• C：公司长期竞争力低于行业平均水平。

行业投资评级

• 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数。
• 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数。
• 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数。

重要声明

本报告由招商证券股份有限公司编制，具有证券投资咨询业务资格。报告内容基于合法取得的信息，但不保证其准确性或完整性。分析结果基于假设，仅供参考，不构成投资建议。客户应自行判断并承担投资风险。