20220901-兴证期货-油脂月度报告_供应压力显现_油脂趋势下跌_20页_6mb

农产品研究总结

核心内容

本报告由兴证期货研发中心发布，主要分析了2022年8月及9月初期国内及国际农产品市场走势，重点围绕豆油和棕榈油的供需变化、价格走势及未来展望进行分析，并结合技术面给出交易策略建议。

主要观点

• 豆油市场：8月豆油维持宽幅震荡调整，整体供应压力增加，后期可能趋势性下跌。
• 棕榈油市场：棕榈油价格受印尼库存增加、出口放开及马来西亚产量不及预期影响，存在持续下跌风险。
• 供需格局：全球油脂市场在短期供应紧张与长期供应增加的博弈中，价格承压。
• 天气因素：拉尼娜气候模式可能持续至年底，对棕榈油增产有利，但对豆油供应无明显影响。
• 进口与库存：国内棕榈油进口量维持低位，但随着价格下跌，需求和进口量可能回升；豆油进口利润维持高位，支撑期货价格。
• 技术面：豆油和棕榈油均处于下跌趋势，技术面显示偏空信号。

关键信息

1. 豆油基本面分析

• 美国豆油产量：美国农业部报告显示，2022年美豆种植面积为8800万英亩，收割面积为8720万英亩，单产预期为51.9蒲/英亩，产量为45.31亿蒲，期末库存2.45亿蒲，库存处于历史偏高水平。
• 阿根廷产量：阿根廷大豆产量上调140万吨，显示天气向好。
• 国内豆油库存：国内豆油商业库存为79.9万吨，维持低位。
• 压榨利润：国内豆油价格震荡反弹，压榨利润小幅回升，但整体仍维持紧平衡。
• 豆粕需求：国内豆粕需求尚可，但生猪存栏减少对需求有一定压制。

2. 棕榈油基本面分析

• 马来西亚产量：2022年7月产量同比增加3.3%，出口增加，期末库存高于预期，对价格偏空。
• 印尼库存：印尼棕榈油库存持续增加，出口维持高位，对价格形成下行压力。
• 天气影响：东南亚地区降雨偏多，有利于棕榈油长期增产，但短期内对产量影响有限。
• 进口情况：国内棕榈油进口量维持低位，但进口盈利增加，可能刺激需求。
• 库存走势：国内棕榈油商业库存36.35万吨，近期震荡走高。
• 豆棕价差：豆油与棕榈油价差逐步恢复至正常水平。

交易策略建议

• 豆油：整体供应压力增加，价格可能震荡走低，建议投资者关注下跌趋势，偏空操作。
• 棕榈油：印尼库存释放及出口放开可能继续打压价格，建议偏空交易；马来西亚产量不及预期对价格影响有限。

数据来源

• 兴证期货研发部
• USDA（美国农业部）
• Mpob（马来西亚棕榈油局）
• NOAA（国家海洋和大气管理局）
• Wind（金融数据平台）

分析师承诺

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结构总结

• 行情回顾：8月豆油震荡，原油回调，美豆优良率下滑，马来西亚产量不及预期，印尼库存增加。
• 后市展望：油脂整体承压，豆油可能趋势性下跌，棕榈油受印尼库存释放影响偏空。
• 豆油基本面：产量增加、库存偏高、进口利润维持高位、压榨利润小幅回升。
• 棕榈油基本面：库存增加、出口释放、天气利好、进口盈利增加、豆棕价差恢复。
• 技术分析：豆油和棕榈油均处于下跌趋势，技术面偏空。
• 分析师承诺与免责声明：分析师独立出具报告，免责声明明确。