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报告摘要

国防军工行业周报总结

核心内容

2022年7月24日发布的军工行业周报指出，军工板块在近期经历了轮动行情，多个子行业表现活跃。国防军工（申万）指数本周振幅为7.30%，显著高于沪深300指数。军工行业整体处于估值修复阶段，部分个股创新高，同时军工板块的中报业绩表现和三季度预期成为市场关注焦点。

主要观点

行业轮动活跃：军工板块内部呈现轮动，从航空、航天、船舶到大、小盘股，从一线到二线，从价值到主题，市场情绪积极。
个股表现亮眼：剔除次新股后，中兵红箭、振华科技、菲利华、航天宏图、西部超导、中瓷电子、复旦微电等个股创历史新高。
热点驱动行情：地缘政治（如美国议员访问中国台湾、美舰过航台湾海峡）和行业热点（如C919试飞完成）对军工板块产生积极影响。
军工新股表现强劲：本周国博电子、隆达股份上市，军工IPO发行市盈率显著提升，部分新股市盈率甚至超过100倍。
中报业绩表现：74家军工上市公司发布半年报业绩预告，40家实现净利润增长，8家扭亏为盈，但整体中报增长不及市场预期。
三季度预期乐观：三季度将作为全年“大季”，预计军工企业订单饱满，生产交付节奏加快，存在超预期可能。
军工行业生态改善：军工行业正向“以量换价、以效创利”的健康生态发展，强调“保质保量保交付”原则，提升效率和交付能力。
投资建议：建议重点关注军机、导弹、航空发动机、北斗、卫星互联网、军工电子和军工材料等七个方向。

关键信息

公募基金持仓：2022Q2公募基金军工持仓规模为1642.98亿元，环比上升7.32%，军工持仓比例为4.99%，超配1.69个百分点。
外资持仓：军工行业外资持仓规模为297.52亿元，相比2022Q1上升17.17%，持仓占比1.93%。
中报情况：74家军工上市公司发布半年报业绩预告，40家净利润增长，8家扭亏为盈，26家预增或略增。
军工IPO发行市盈率：2022年以来军工IPO发行市盈率明显提升，如龙芯中科、隆达股份等。
军工行业发展趋势：在“十四五”期间，军工行业将进入新一轮扩产周期，推动行业向市场化、专业化和规模化发展。
政策支持：国资委发布多项政策支持军工行业高质量发展，强化“两利四率”考核，推动科技创新。
军机发展：歼-20、运-20、直-20等机型加速列装，推动军工行业进入“20时代”。
导弹需求：预计“十四五”期间导弹整机制造市场增速将保持在40%以上，关注相关配套企业。
航空发动机：国产替代进程加快，多款战机换装国产发动机，推动市场增长。
北斗应用：北斗三号全球卫星导航系统建成，预计“十四五”期间北斗应用产业市场复合增速将超过25%。
卫星互联网：被纳入“新基建”范畴，发展潜力大，尤其是低轨卫星互联网。
军工电子：受益于装备信息化、智能化和国产化，预计迎来高速增长。
军工材料：钛合金、高温合金、碳纤维等材料需求稳定增长，预计到2025年市场规模将分别突破100亿元、200亿元和300亿元。

风险提示

疫情发展不确定，可能影响军费投入。
军方组织架构调整，可能导致订单变化。
国企改革进度不及预期，影响行业整体发展。
军品研发周期长、风险高，型号进展可能不及预期。
定价机制改革可能引发部分军品降价，影响企业业绩。
行业高度景气，短期内涨幅过大可能导致估值与业绩不匹配。
军贸业务受疫情影响，订单交付可能延迟。
减持可能加大行业波动。

投资评级

买入：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅10%以上。
持有：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅在-10%至10%之间。
卖出：未来六个月投资收益相对沪深300指数跌幅10%以上。

建议关注的细分领域及个股

军机等航空装备产业链：航发动力、航发科技、航发控制、航天彩虹、航天电子、光威复材、中简科技、抚顺特钢、钢研高纳、西部超导、宝钛股份、爱乐达、派克新材、航宇科技、华伍股份、利君股份。
航天装备产业链：航天电器、天奥电子、海格通信、华测导航、振芯科技、北方导航、康拓红外、盟升电子。
信息化+自主可控：紫光国微、复旦微电、富吉瑞、大立科技、振华科技、火炬电子、鸿远电子、宏达电子、智明达、中国长城、中国软件。