20231127-宝城期货-铜锌周报_有色分化_多铜空锌_17页_1mb

铜市场分析摘要

核心观点

• 宏观因素：美国通胀超预期改善，经济数据走弱，降息预期升温，美元下行，利好铜价；国内宏观预期向好，黑色系强势，多空情绪影响有色。
• 供需动态：
  • 供应：矿端趋紧，铜精矿TC加工费下调，电解铜产量同比大幅增长但仍受粗铜紧张限制。
  • 库存：电解铜社会库存低位，小幅累计；需求端，精铜杆开工率回落。
• 价格区间：预计铜价将在67000-70000元/吨区间震荡。

铜价走势

• 近况：上周铜价冲高回落，在68000元/吨附近震荡。
• 关键指标：国内精铜产量同比高增，但因原料紧张，产量增量有限。库存低位运行，库存去化放缓。

操作建议

• 技术面与基本面暂未背离，维持高位震荡判断。建议关注高点压力，操作上仍偏向多头。

锌市场分析摘要

核心观点

• 宏观及供需核心因素：
  • 外盘伦锌累库显著，国内锌价开局走弱；
  • 国内锌矿库存仍处高位，TC加工费下调，产量高位无松动；
  • 下游镀锌维持高产，镀锌板库存小幅去化，库存整体低位震荡。

锌价走势

• 近况：上周锌价减仓下行，在20800元/吨支撑反弹，伦锌库存显著累积。
• 关键指标：锌矿自给不足，进口依存度高；精炼锌产量同比增幅远超历史，库存格局分化（外库累库明显，内库尚可）。

操作建议

• 认为锌结构性去库或不稳固，短期存在压力，建议逢高做空或多铜空锌策略（仅供参考，风险自担）。