20230428-银河期货-镍及不锈钢5月报_宏观预期变化快_保持逢高做空思路_24页_2mb

镍及不锈钢5月报总结

宏观预期与做空思路

宏观预期变化快，建议保持逢高做空思路。 美联储加息大概率是最后一次，但高利率可能持续数月后才转为降息。地缘局势频发，引发资本流出和避险情绪，可能触发避险行情。建议逢高做空，阻力位分别为沪镍185-19万元/吨和伦镍25000-26000美元/吨。不锈钢价格区间阻力15800-16000元/吨。

5月关键行情

1. 纯镍市场

   • 5月供需预计双双增长，呈现供需两旺。"两会"后国内刺激政策执行，钢厂利润可观，支持复产和原料采购。俄镍进口环比增加，国内库存持续下降，LME库存减少显著。但全球显性库存处于低位，基差风险上升，阶段性去库或引发逼仓，但不宜改变趋势。

2. 不锈钢市场

   • 铬系表现强于镍系，铬矿挺价保持高位，铬铁利润修复支撑。不锈钢厂库库存高但月环比下降，去库速度快于2021年，绝对水平仍高，库销比恐上升。终端需求受房地产和耐用消费品边际改善支撑，但消费升级乏力，需求可持续性存疑。

3. 硫酸镍市场

   • 硫酸镍价格跟随碳酸锂小幅反弹，但下游复苏缓慢，产能扩张过大，增幅高于需求增速，反弹较弱。镍钴锂原料价格变化影响硫酸镍，价差变化效率低。

4. 供需基本面

   • 全球原生镍供需走向过剩，2023年预计过剩239万吨，持续扩大。中国进口量减少，出口量增加，印尼新增产能释放，但国内不锈钢终端消费增长有限。

5. 技术面及重点关注

   • 沪伦比和进口盈亏变化密切，3-4月进口亏损，内需及特殊合金需求支撑现有库存水平。5月若价格冲高，可关注沪镍185万元/吨、伦镍25000美元/吨阻力位，以及不锈钢15800-16000元/吨价格区间。

维持逢高做空策略，建议关注库存周期变动、俄镍进口节奏变化、一级镍产能投放情况和技术面高低点。