20220801-华安证券-通信行业周报_多款新车搭载ARHUD_看得见_的智驾体验和市场空间_21页_2mb

ARHUD市场分析及投资建议总结

核心内容

ARHUD（增强现实抬头显示）作为智能座舱和辅助驾驶系统中重要的交互技术，正逐步从高端车型向大众市场下沉，成为汽车智能化的重要组成部分。随着技术进步和市场需求增长，ARHUD的市场空间和渗透率预计将在未来几年显著提升。

主要观点

• 技术演进：HUD技术从C-HUD、W-HUD逐步向AR-HUD发展，AR-HUD具有更宽广的视觉显示区域、更真实的信息呈现和更丰富的交互功能，如车道偏离提示、碰撞预警等，能够显著提升驾驶体验和安全性。
• 市场增长：根据预测，到2025年，全球HUD出货量将达到1960万台，全球市场渗透率将从9%提升至18%；中国将成为全球最大的HUD市场，预计2025年国内HUD出货量达574万台，整体渗透率有望达到23%，其中AR-HUD占比近一半。
• 成本与技术壁垒：AR-HUD技术壁垒高，涉及自动驾驶域与智能座舱域的融合，需解决画面位置调节、虚实融合、成本与体积等问题。目前AR-HUD的平均价值量较高，ASP（平均销售价格）预计将持续增长。
• 行业格局：国际Tier1厂商仍占据主导地位，但国内厂商如华阳、疆城、水晶光电等正快速发展，并成为自主品牌AR-HUD的主要供应商。华为等新晋Tier1厂商有望成为黑马。

关键信息

• 车型与技术：长安深蓝SL03、北汽魔方、上汽飞凡R7、哪吒S等车型搭载ARHUD，技术路线包括TFT、DLP、LCOS及LBS方案。
• 技术路线对比：
  • TFT-LCD：技术成熟、成本低，但亮度和光效较差。
  • DLP：亮度和对比度高，适合ARHUD，但成本高，供应商单一。
  • LCOS：分辨率高，适合ARHUD，但LED光效低，需激光光源。
  • MEMS-LBS：分辨率一般，激光光源对温度敏感，技术难度大。
• 产业链结构：HUD主要由PGU（图像生成器）、光学模组、上盖组成，其中PGU成本占比最高（30%-50%），是核心部件。
• 投资建议：建议关注ARHUD供应商华阳集团、水晶光电，以及上游PGU、非球面镜、冷面镜等关键零部件厂商，如舜宇光学、腾景科技、韦尔股份、京东方等。

市场趋势与前景

• 市场空间：预计到2025年，ARHUD市场空间将达160亿美元，市场将呈现量价齐升态势。
• 应用场景：ARHUD不仅用于辅助驾驶，还可能成为本地生活引流的新入口，具备较大的商业模式想象空间。
• 技术升级：ARHUD需要与高精地图、摄像头、眼动追踪等技术融合，技术复杂度高，是未来智能驾驶的关键组成部分。

投资建议

• 关注赛道：建议从需求端寻找中长期成长逻辑清晰、订单能见度高、竞争格局尚未稳定的赛道个股。
• 重点推荐：
  • 云计算基础设施：关注中际旭创、新易盛、天孚通信、光迅科技、中兴通讯、星网锐捷、紫光股份、博创科技、平治信息等。
  • 物联网模组：关注映翰通、美格智能、有方科技等。
  • 新能源与数字电网：关注威胜信息、力合微、创耀科技、东软载波等。

风险提示

• ARHUD渗透率不及预期；
• ARHUD导致交通事故影响市场信心；
• ARHUD短期成本较高影响放量；
• 行业竞争格局恶化。

本周专题投资建议

• ARHUD市场潜力：随着自主品牌推动和华为等新Tier1厂商的加入，ARHUD市场将进入快速增长阶段，建议重点关注相关产业链公司。
• 投资逻辑：ARHUD作为智能驾驶和座舱交互的重要载体，其市场空间和ASP（平均销售价格）均有望提升，具备较大的投资价值。

附录：重要数据与趋势

• 全球HUD出货量：预计从2022年的830万台增至2028年的1960万台（CAGR 16%）。
• 中国HUD市场：预计2025年国内HUD出货量达574万台，整体渗透率23%，其中AR-HUD占比近一半。
• 国内市场份额：自主品牌渗透率将从2021年的3%提升至2025年的25%。

重要新闻与动态

• 行业数据：我国上半年集成电路产量1661亿块，同比下降6.3%，但出口增长16.4%。
• AI产业：我国人工智能核心产业规模超过4000亿元，企业数量超3000家。
• 5G与FWA：2021年5G FWA CPE出货量达360万台，预计2022年将达760万台。
• 宽带用户：三大运营商千兆及以上宽带用户达6111万户，同比增长2656万户。
• 微波传输市场：预计未来五年微波传输设备收入达180亿美元，70%由移动回传驱动。

重点公司动态

• 科信技术：股东曾宪琦拟减持624万股。
• 超讯通信：2022年上半年营收2.87亿元，同比下跌7.01%。
• 华星创业：财务总监李振国辞职。
• 国盾量子：与多方共同设立子公司。
• 天邑股份：2022年上半年营收15.5亿元，同比增长41%。
• 长江通信：拟停牌收购迪爱斯股权。
• 中通国脉：实际控制人筹划股份转让。
• 鼎信通讯：获得政府补助1785.84万元。
• 吉大通信：拟发行不超过7200万股。
• 宜通世纪：出资3100万元认购创业投资基金份额。

投资评级说明

• 行业评级：增持（未来6个月投资收益率领先市场基准指数5%以上）。
• 公司评级：买入、增持、中性、减持、卖出等，依据未来6-12个月投资收益率与市场基准指数的对比。

重要声明

本报告由华安证券研究所发布，分析师张天具有证券投资咨询执业资格，信息来源合法合规，投资建议仅供参考，不构成投资决策依据，亦不保证信息的准确性和完整性。