2025-07-14-中泰期货-油价反弹提振聚酯产业_终端需求低迷而整体承压页_44页_1mb

聚酯产业链周度分析：油价反弹支撑上游，终端需求疲软承压整体

核心观点：

1. 油价反弹提振产业链： 周五原油价格上涨受地缘政治担忧和关税谈判进展影响，尽管增产预期和中东局势缓和限制了持续上涨空间。浙石化PX装置产量下降，国内PX供应减少，PX维持去库格局，支撑PX价格，但终端需求疲软，PX上涨空间有限。
2. PTA小幅增量，加工费压缩： 周内PTA供应小幅增加，但下游需求在传统淡季持续低迷，纺织织造负荷下降，聚酯链整体开工下滑。PTA价格下跌，加工费压缩至200元/吨以下，基差大幅下降，供需转弱明显，短期维持弱势。
3. 乙二醇走势偏强： 原油和煤炭反弹推高MEG成本，叠加去库格局，MEG走势偏强。然而，浙石化、卫星等装置检修结束，煤制开工上升，进口预期增加，供需平衡正在逐步转向宽松，下游聚酯和终端需求疲软形成压制。
4. 短纤/瓶片跟随原料波动： 原料成本波动传递至短纤和瓶片市场，基差和加工费变化不大。织造负荷持续下滑预期限制加工费上升空间，瓶片加工费修复，但库存仍处高位，供需格局偏弱。
5. 终端需求疲软持续： 聚酯聚合物环节开工下滑至86.55%，终端织造负荷下降明显，需求低迷是整体产业链承压的核心因素。
6. 投资策略建议： 关注MEG反套机会；短纤和瓶片加工费压缩暂歇，关注加工费修复机会。产业企业可尝试现货套保或备兑策略增强收益。

行业动态简述：

• PX：国内供应环比下降0.38%至83.16%，需求稳定，PX维持去库；国产供应减少，料短期对价格支撑有限。
• PTA：周内产量环比微增0.3万吨，开工率环比升0.18个百分点至80.35%；加工费大幅压缩，基差转负。
• MEG：周度产量小幅增加0.45万吨，社会库存与港口库存继续去库；中长期供需有收紧预期，但短期成本支撑依然存在。
• 短纤/瓶片：开工率保持稳定，库存变化不大，基差维持窄幅震荡。
• 织造/印染：开机率及生产数据普遍下滑，市场需求持续疲软。

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