2022-05-30-申万宏源研究_香港_-每月投资见解_6页_1mb

每月投资见解

市场及策略回顾

• 5月投资者态度保守，美联储会议纪要显示其态度强硬，支持后续多次加息，但透露年底放缓加息甚至停止加息的可能性。
• 中国经济稳增长政策发力，市场预期改善，关注基本面修复情况。

六月观点

• 全球通胀见顶，预计年底前大规模加息结束，美联储政策取决于供需缺口变化。
• 中国政策基调转向积极支持，LPR下调15个基点，稳增长催化预期充分。“买预期，卖兑现”，预计市场将转向“交易政策效果”。
• 政策重点布局制造业和供应链恢复，看好需求修复机会。

投资策略及配置

• 股票：增配中国“交易稳增长”板块（建筑、建材、房地产），看好汽车消费、民航客运等政策受益行业。

• 债券：全球粮食危机影响下粮食出口限制增多，农业基金潜力佳；中国债市开放利好流动性。

• 现金类资产：估值安全边际凸显，银行股估值修复空间较大。

• 多元化资产配置：通过多元资产配置降低组合风险，模拟组合波动率远低于恒指。

• 轮动优化配置：增持中国、国内股债、新元、澳币等；减配美元货币对商品、欧元国家和地区货币、美元兑港元等。

模拟投资组合回顾

• 投资目标：跑赢恒生指数，保持低波动。
  • 配置（5月）：结构性产品(17%)、股票(35%)、债券(18%)、基金(30%)。
  • 业绩：累计回报40.34%，年化回报15.09%，波动率仅10.7%，远低于恒指(23.5%)。
• 结构复盘：模拟组合通过资产分级配置，深刻体现分散风险理念。

六月资產配置展望

• 板块轮动：富时A50/恒指/个股、大宗商品、黄金、债券等板块轮动机会并存。
• 实操建议：根据市场风格和经济周期调整仓位，重点处买入预期，指数基金和股息盾星均为防御组合核心配置。

注：以上内容仅为投资思路概述，不含操作建议。信息来源参考申万宏源香港研究报告。