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造纸板块日报总结

核心内容

本报告为银河期货2025年12月22日的造纸板块分析，涵盖胶版印刷纸与纸浆市场的价格变动、供需情况、逻辑分析及交易策略等内容。

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一、数据分析

胶版印刷纸现货价格

指标	价格（元/吨）	日环比(%)	周同比(%)
华东本白双胶纸	4350	0.00%	0.00%
华南本白双胶纸	4400	0.00%	0.00%
华北本白双胶纸	4400	0.00%	0.00%
华东高白双胶纸	4700	0.00%	0.00%
华北高白双胶纸	4800	0.00%	0.00%
华南高白双胶纸	4800	0.00%	0.00%

纸浆现货价格

指标	价格（元/吨）	日环比(%)	周同比(%)
针叶浆山东:银星	5600	0.00%	0.00%
针叶浆山东:俄针牌	5400	0.00%	0.00%
阔叶浆山东:金鱼	4670	0.43%	0.43%
化机浆山东:昆河	3800	0.00%	0.00%
山东国产化机浆	2700	0.00%	0.00%
相思木进口价:山东(美元)	150	0.00%	0.00%

胶版印刷纸期货

指标	价格	日环比	周同比(%)
01合约收盘价	4002	1.16%	0.00%
01合约成交量	109	0.93%	0.00%
01合约持仓量	228	-1.72%	0.43%
03合约收盘价	4030	1.36%	0.35%
05合约收盘价	4034	0.85%	-0.69%

纸浆期货

指标	价格	日涨跌	周涨跌
01合约收盘价	5548	2.17%	0.98%
01合约成交量	26351	50.61%	-46.54%
01合约持仓量	34586	-1.47%	-24.85%
03合约收盘价	5586	2.12%	0.94%
05合约收盘价	5622	2.11%	0.90%

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二、行情研判

纸浆市场

市场回顾

• 期货市场：SP主力05合约报收5622点，涨130点。
• 现货市场：针叶浆价格小幅上涨，部分牌号上涨20-130元/吨；阔叶浆市场交投清淡，个别牌号小幅上涨；化机浆价格稳定。

重要资讯

1. 进口数据：
   • 2025年11月漂白针叶浆进口量72.5万吨，环比+4.9%，同比+10.1%。
   • 全年累计进口量784.7万吨，累计同比+3.4%。
   • 2025年11月漂白阔叶浆进口量176.5万吨，环比+33.8%，同比+29.7%。
   • 全年累计进口量1559.1万吨，累计同比+12.2%。
2. 木片数据：
   • 2025年11月针叶木片进口量6.1万吨，环比-19.2%，同比+139.6%。
   • 全年累计进口量43.4万吨，同比+11.6%。
   • 2025年11月阔叶木片进口量149.0万吨，环比+55.7%，同比+5.3%。
   • 全年累计进口量1399.0万吨，同比+11.1%。

逻辑分析

• 当前浆价受期货资金推动和外盘提价支撑，但整体供大于求的核心矛盾未改。
• 终端需求疲软，导致去库可持续性存疑，叠加纸厂亏损压力，采购谨慎。
• 当前估值整体偏高，后续关注资金动向和终端需求复苏情况。

交易策略

1. 单边：观望，激进投资者可背靠前高少量试空。
2. 套利：观望。
3. 期权：观望。

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胶版印刷纸市场

市场回顾

• 期货市场：OP2602尾盘冲高，报收4026点，涨1.56%。
• 现货市场：高白双胶纸山东市场主流成交价格在4650-4750元/吨，部分本白双胶纸价格在4400-4500元/吨，价格较上一工作日持平。
• 原料木浆、木片：针叶浆银星价格稳定，阔叶浆金鱼价格小幅上涨，化机浆昆河价格稳定；木片市场收购价格偏弱运行。

重要资讯

1. 库存与产量：
   • 本期双胶纸生产企业库存139.3万吨，环比增幅0.3%。
   • 本期双胶纸产量20.5万吨，环比减少0.1万吨，降幅0.5%。
   • 产能利用率52.5%，环比下降0.2%。
2. 出口数据：
   • 2025年11月双胶纸出口约7.86万吨，环比增加11.73%，同比减少3.52%。
   • 1-11月累计出口76.5万吨，同比减少14.32%。

逻辑分析

• 当前双胶纸估值处于低位区间，但成本端受木浆价格上涨影响，综合成本提升，亏损加剧。
• 短期来看，供应充裕与需求疲软的矛盾未改，市场缺乏明确上涨驱动，价格大概率维持窄幅震荡。
• 长期而言，随着部分低效产能退出、纸厂转产缓解供应压力，叠加出版订单潜在放量，供需格局有望优化，当前估值已反映短期弱需求预期，后续存在估值修复空间。

交易策略

1. 单边：观望，偏空操作。
2. 套利：观望。
3. 期权：卖出OP2602-C-4100。

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三、相关附图

• 图1：国产浆产量（周度）
• 图2：纸浆场内库存
• 图3：阔叶浆生产利润
• 图4：化机浆生产利润
• 图5：双胶纸产量
• 图6：双胶纸场内库存
• 图7：双胶纸社会库存
• 图8：双胶纸生产利润

数据来源：银河期货，钢联数据

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四、作者承诺与免责声明

• 作者朱四祥具有期货从业资格，承诺以勤勉态度独立、客观地出具报告。
• 本报告仅供参考，不构成投资建议，银河期货不对因使用本报告导致的损失承担责任。