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造纸板块日报总结（2025年9月23日）

核心内容

本报告由研究员朱四祥撰写，主要分析了2025年9月23日造纸板块的现货与期货市场情况，包括胶版印刷纸和纸浆的价格变动、市场情绪、供需逻辑及交易策略。

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一、市场数据回顾

1. 现货价格

项目	价格（元/吨）	日环比（%）	周环比（%）
华东本白双胶纸	4400	0.00%	0.00%
华南本白双胶纸	4450	0.00%	0.00%
华北本白双胶纸	4450	0.00%	0.00%
华东高白双胶纸	4750	0.00%	0.00%
华北高白双胶纸	4850	0.00%	0.00%
华南高白双胶纸	4850	0.00%	0.00%

项目	价格（元/吨）	日环比（%）	周环比（%）
针叶浆山东:银星	5650	0.00%	0.00%
针叶浆山东:俄针牌	5200	0.00%	-0.95%
阔叶浆山东:金鱼	4220	0.00%	0.96%
化机浆山东:昆河	3700	0.00%	0.00%
山东国产化机浆	2400	0.00%	0.00%
相思木进口价:山东（美元）	145	0.00%	0.00%

2. 期货价格

项目	收盘价	日涨跌（%）	周涨跌（%）
OP01合约	4226	-0.19%	0.00%
OP03合约	4232	-0.56%	-1.21%
OP05合约	4260	-0.65%	-0.61%
SP11合约	5008	0.00%	-1.18%
SP01合约	5272	-0.30%	-1.46%
SP03合约	5278	-0.34%	-1.24%

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二、行情研判

1. 纸浆市场

市场回顾

• 现货市场：进口针叶浆价格稳中有升，个别牌号价格上探；阔叶浆市场交投偏理性，部分价格上调；本色浆和化机浆价格暂稳。
• 期货市场：SP主力11合约报收5008点，持平；01合约震荡下行，报收4226点，下跌0.19%。

重要资讯

• 2025年8月漂白针叶浆进口量61.4万吨，环比-5.0%，同比-10.1%；漂白阔叶浆进口量125.8万吨，环比-6.9%，同比-1.4%。
• 阔叶木片进口量125.9万吨，环比-6.1%，同比-1.0%。
• 广州南沙区发布台风红色预警，可能影响华南地区纸浆贸易。

逻辑分析

• 宏观情绪稳定，低估值修复推动市场好转，但港口库存偏高、需求平淡，压制纸浆反弹空间。
• 造纸板块开机率整体偏低，市场整体承压。

交易策略

• 单边：SP主力11合约少量试多，背靠上周低点逐步进入。
• 套利：观望为主，关注11-1反套。
• 期权：观望。

2. 胶版印刷纸市场

市场回顾

• 价格稳定，山东主流高白双胶纸意向成交价4700-4800元/吨，部分本白双胶纸价格4300-4550元/吨。
• 原料木浆价格稳，针叶浆银星5650元/吨，阔叶浆金鱼4220元/吨，化机浆昆河3700元/吨。

重要资讯

• 金东纸业28万吨/年特种纸技术改造项目造纸车间封顶。
• 2025年8月双胶纸出口量5.7万吨，环比-9.1%，同比-20.9%；出口均价767.5美元，环比-21.5%，同比-19.6%。
• 1-8月累计双胶纸出口量56.0万吨，同比-4.5%。

逻辑分析

• 供应端：前期停产企业逐步恢复生产，但行业盈利承压，部分产线或有检修，供应小幅增加。
• 需求端：教辅教材刚需支撑有限，社会订单以刚需采购为主。
• 成本端：针叶浆、阔叶浆横盘，成本支撑有限。

交易策略

• 单边：供大于求格局未变，01合约背靠现货市场价格下沿做空。
• 套利：观望。
• 期权：观望。

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三、相关附图

1. 图1：双胶纸产量
2. 图2：双胶纸场内库存
3. 图3：双胶纸社会库存
4. 图4：双胶纸生产利润

数据来源：银河期货、钢联数据

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四、免责声明与作者承诺

• 本报告由银河期货有限公司提供，不构成投资建议。
• 作者朱四祥承诺以勤勉职业态度独立、客观出具报告，不接受任何与报告内容相关的报酬。
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