20240524-招银国际-Inline_1Q24_results__upbeat_on_game_revenue_growth_reacceleration_in_2H24E_7页_1mb

网易(NETEASE, NTES US) 2024年第一季度报告分析总结：报告维持买入评级，目标价从130.5美元上调至131.5美元。1Q24总收入同比增长7%至269亿元人民币，符合预期（共识估计），非GAAP净利润增长12%至85亿元人民币，略超共识，主要得益于游戏和音乐业务超预期表现。移动游戏收入同比增长19%，PC游戏收入下降15%，但受益于经典游戏调整和新产品推出，预计2024年下半年游戏收入增长将加速。云音乐收入增长4%至203亿元，毛利率改善15.5个百分点至38%；Youdao收入增长20%至139亿元。整体毛利率达63.4%，运营利润率为28.6%。分析师调整2024-2026年收入和利润预测，考虑游戏边际改善和效率提升。公司通过成本优化和一揽子商品业务调整提升盈利能力，但面临游戏调整和市场竞争风险。SOTP估值基于四个业务板块，总目标价131.5美元，高于当前价94.74美元，建议配置比例调整。风险包括经典游戏收入下滑、竞争加剧和监管收紧。

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