新天科技-水气热电物联网综合解决方案供应商，充分获益NB_IoT加速推广-200429_27页__1mb

水气热电物联网综合解决方案供应商总结

公司简介

公司是中国物联网百强企业之一，专注于水、气、热、电等智慧公用事业领域的物联网综合解决方案，是国内唯一一家涵盖智慧水务、智慧燃气、智慧供热、智慧农业、智能电力仿真实训系统的物联网解决方案上市公司。其产品广泛应用于自来水公司、燃气公司、电力公司、水利局、农业局及大型工矿企业，并出口至印度、俄罗斯、土耳其、澳大利亚、尼日利亚、马来西亚、迪拜、蒙古、印尼等国家。

核心财务表现

• 营业收入：2019年为11.81亿元，2020年预计16.46亿元，2021年预计21.61亿元，2022年预计27.96亿元，年复合增长率约30%。
• 归母净利润：2019年为2.73亿元，2020年预计3.44亿元，2021年预计4.43亿元，2022年预计5.72亿元，年复合增长率约25%。
• 每股收益（EPS）：2019年为0.23元，2020年预计0.29元，2021年预计0.38元，2022年预计0.49元。
• 市盈率（P/E）：2019年为22.37倍，2020年预计17.80倍，2021年预计13.81倍，2022年预计10.69倍。

主要观点与优势

1. 智能水表业务表现突出

• 智能水表业务收入占比达60.88%，毛利占比达65.17%。
• 2019年NB-IoT水表的销售推动公司业绩高增长，毛利率保持在50%左右。

2. NB-IoT技术优势显著

• NB-IoT（窄带物联网）由华为提出，3GPP组织开发，具有广覆盖、多连接、低功耗、低成本等优势。
• 相比其他LPWAN技术（如LoRa、Sigfox），NB-IoT具有更高的连接能力、更广的覆盖范围和更低的终端成本。

3. 行业放量推动业绩增长

• 政策推动下，水表行业迎来边际变化，智能表市场占有率持续上升。
• 存量旧表置换和增量新表升级为行业带来152亿市场空间。
• 行业集中度较低，公司作为龙头企业具备技术、先发和渠道优势，有望率先受益。

4. NB-IoT加速推广，市场空间广阔

• 政策、标准、基站建设及成本下降等多重利好因素推动NB-IoT市场加速发展。
• 2020年全球NB-IoT市场规模预计为525亿美元，应用端市场空间达409亿美元。
• NB-IoT水表作为关键应用场景，有望率先爆发，带动行业增长。

关键信息

• 政策支持：工信部主导NB-IoT建设，推动其在全国范围内的普及。
• 标准统一：NB-IoT被纳入5G候选技术集合，受到通信设备商支持。
• 基站建设：预计2020年NB-IoT基站数量达150万，蜂窝物联网连接数超11亿。
• 成本下降：NB-IoT模组成本已降至与2G模组持平，芯片成本有望进一步降低。
• 市场空间：未来三年，水表行业和智能水表市场空间合计约151.97亿元/年，其中智能表空间为104.18亿元/年。

风险提示

• NB-IoT推广速度不达预期。
• 智能水表价格下降超预期。
• 疫情影响招投标进程。
• 传统机械水表更换速度不达预期。
• 下游水厂客户盈利能力下降。

投资建议

公司作为行业龙头之一，凭借技术研发、先发优势和完善的销售渠道，有望在NB-IoT加速推广及水表行业放量中充分受益。首次给予“买入”评级。