银行行业月报：基本面稳健，关注板块投资机会-20220331-中原证券-15页_652kb

银行行业月报总结

核心内容

2022年3月，银行行业在整体市场下跌背景下表现相对稳健，银行指数下跌1.53%，跑赢沪深300指数（下跌7.84%），在30个一级行业中排名第7。板块内国有大型银行指数上涨3.49%，区域性银行指数上涨0.58%，而全国性股份制银行指数下跌4.68%。个股表现分化，兰州银行、中信银行、江阴银行、南京银行、交通银行涨幅居前，西安银行、兴业银行、招商银行、上海银行、浦发银行则跌幅较大。

主要观点

• 行业表现稳健：尽管整体市场下跌，但银行板块表现优于大盘，显示出一定的防御性。
• 经济数据表现：1-2月经济数据好于预期，工业生产、消费、固定资产投资等指标均有所改善。但3月制造业PMI回落至收缩区间，显示经济面临一定压力。
• 金融数据跟踪：2月社融规模增量低于预期，主要因贷款增长不及预期，但表外融资和直接融资表现较好。M2增速放缓，M1增速回升。贷款增长结构性分化，住户贷款减少，企事业单位贷款增加。
• 货币政策动向：人民银行强调保持流动性合理充裕，增强货币政策传导机制，支持实体经济，推动信贷增长稳定性，同时完善金融支持创新体系，引导金融机构加大对小微企业、科技创新和绿色发展的支持力度。
• 风险评级改善：2021年四季度金融机构风险评级结果显示，大部分机构处于安全边界内，高风险机构数量连续6个季度下降，较峰值压降过半。大型银行风险评级最优，中小银行中外资银行和民营银行风险较低，而农合机构和村镇银行风险较高。
• 投资建议：分析师认为银行板块估值处于低位，充分反映了市场对房地产信用风险和宏观经济下行的担忧。但考虑到银行业业绩增长、资产质量改善以及房地产政策转暖，当前板块具备较高配置价值，维持“强于大市”投资评级。建议重点关注资产质量扎实的国有行、股份制银行，以及区域经济发达地区的城商行和农商行。

关键信息

3月市场表现

• 银行指数下跌1.53%，跑赢沪深300指数。
• 国有大型银行指数上涨3.49%，区域性银行指数上涨0.58%，全国性股份制银行指数下跌4.68%。
• 个股涨幅前五：兰州银行、中信银行、江阴银行、南京银行、交通银行。
• 个股跌幅后五：西安银行、兴业银行、招商银行、上海银行、浦发银行。

2月金融数据

• 社融规模增量为6.17万亿元，同比多增9842亿元。
• 人民币贷款余额同比增长11.4%，2月新增人民币贷款1.23万亿元，同比少增1258亿元。
• 住户贷款减少3369亿元，企（事）业单位贷款增加1.24万亿元。
• 外币贷款增加249亿美元，同比多增222亿美元。

2月经济数据

• 社会消费品零售总额同比增长6.7%，消费增速有所改善。
• 固定资产投资同比增长12.2%，房地产投资增长3.7%。
• 进出口总值同比增长15.9%，贸易顺差1159.6亿美元。

货币政策动向

• 人民银行强调加强货币政策传导，保持流动性合理充裕，增强信贷总量增长稳定性。
• 强调结构性货币政策工具的运用，支持小微企业、科技创新、绿色发展。
• 健全金融稳定保障体系，考虑设立金融稳定保障基金，完善风险处置机制。

风险提示

• 资产质量大幅恶化
• 系统性风险

投资建议

• 银行板块净息差预计前低后高，总资产增速有望提升，资产质量与拨备覆盖率持续改善。
• 业绩增长略有回落但仍保持近年高位。
• 当前估值水平较低，反映市场对房地产风险和经济下行的悲观预期，具备较高配置价值。
• 建议关注资产质量扎实的头部国有行和股份制银行，以及区域经济发达地区的城商行与农商行。

行业评级

• 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上；
• 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅-10%至10%之间；
• 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。

公司评级

• 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上；
• 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%；
• 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%；
• 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

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