20250704-国信期货-油脂油料周报_生物柴油政策利好_美豆油领涨油脂_41页_2mb

蛋白粕市场分析

• 国际市场：

  • CBOT大豆低位反弹，6月季度库存报告高于预期，承压；种植面积报告略低于预期，远月合约获支撑。
  • 美参议院通过税收法案，禁止使用北美以外原料生产的生物燃料申请45Z税收抵免，美豆油价格大幅上涨；市场预计美豆连续走高，但受天气和供应充足影响，反弹受限。
  • 美国大豆优良率66%，略低于预期；出苗率94%，开花率17%，结荚率3%。

• 国内市场：

  • 连豆粕低位震荡，涨幅弱于美豆；现货豆粕累库加快，市场采购回暖。
  • 动力煤价格下跌影响局部热损，油厂催促下游提货；资金离场导致连粕持仓下滑，买盘不足。
  • 巴西升贴水回升，但国内连粕区间底部窄幅震荡，未来供给变数大，观望情绪浓厚。

油脂市场分析

• 国际市场：

  • 美国参议院法案明确生物燃料激励政策，将长期支撑豆油消费和价格；马棕油因库存或回落及产量下滑领涨。
  • 印尼调高7月棕榈油参考价，出口综合税费上涨；东南亚天气支持棕榈油生产，但马棕库存本月或首次下降。
  • 生物柴油政策利好美豆油；印尼棕榈油出口增加，但产量预计下滑。

• 国内市场：

  • 国内油脂震荡收涨，连棕油表现最强，连豆油承压回落；内外价差及库存处于高位。
  • 三大油脂库存总量较高，豆棕价差倒挂扩大；不同品种间价差存在分化。

后市展望

• 国际市场：

  • 美豆油短期受政策支持强，但需关注后续天气；马棕油库存或下降提供支撑，但供应增加可能限制涨幅。
  • 生物柴油政策利好期现市场；需关注MPOB月报及印度棕榈油进口数据。

• 国内市场：

  • 内盘油脂短期震荡偏强，市场轮番领涨，但缺乏突破；区间操作或期权策略为优。
  • 豆粕短期震荡，等待供给明朗化；豆油价格受限于现实累库，长期政策与市场预期兑现或提供支撑。