20230510-山西证券-农林牧渔2022_2023Q1业绩总结和展望_以_亏损期+低PB_策略逢低布局经营稳健的养殖股_23页_8mb

农林牧渔行业2022&2023Q1业绩总结与展望

行业表现概述

农业各子行业中，养殖、饲料动保、食用菌种植、种子等大部分板块表现较好。养殖业价格同比抬升、成本下降，2023Q1业绩同比减亏；食用菌种植因产品价格上涨，业绩大幅改善；饲料动保销量逐步恢复，同比改善显著。

生猪养殖板块

• 业绩表现：2023Q1业绩环比2022Q4回落，但同比减亏，主要受益于价格回升和成本下降。
• 周期判断：当前处于第三个“亏损底”，相比前两个底更可能成为周期反转起点。高负债率和资金持续消耗将促使产能去化，加速淘汰。
• 投资策略：建议在PB跌破历史底部的养殖股中布局，关注温氏股份、唐人神、东瑞股份、神农集团、巨星农牧、新希望。

家禽养殖板块

• 业绩分化：白羽肉鸡震荡上行，带动利润增长；黄羽肉鸡则出现价格回落。
• 周期位置：白羽肉鸡行业处于周期底部，圣农发展在业绩和估值双底状态下具配置价值。

饲料动保板块

• 业绩改善：2023Q1同比改善得益于低基数及下游需求回暖。
• 展望：上游原料成本回落，同时下游养殖需求好转，毛利率有望改善。

种子板块

• 业绩分化：隆平高科业绩大幅增长，登海种业利润下滑。

投资建议

• 生猪养殖：推荐具备产能去化潜力且估值偏低的头部公司。
• 家禽养殖：推荐周期底部、估值合理的标的。
• 饲料动保：关注成本下行带来的弹性。

风险提示

• 非洲猪瘟等疫情风险
• 自然灾害影响
• 饲料原料价格波动
• 运输及通行政策风险

以上分析基于生猪养殖三个“亏损底”周期特征复盘，建议投资者关注经营稳健、估值合理的养殖股布局机会。