20140902-光大证券-评级调整主体逐个点_14页_602kb

评级调整主体总结

核心内容概述

本周共有5个主体评级被上调，涉及7只债券；同时，有2个主体评级被下调，涉及1只债券。文档主要分析了天津泰达建设集团有限公司、黑龙江中盟集团有限公司、台州市路桥公共资产投资管理有限公司、北京新城基业投资发展有限公司以及东营方圆有色金属有限公司的评级调整原因及财务表现。

主要观点

一、评级下调主体

1.1 天津泰达建设集团有限公司

• 评级调整原因：房地产行业景气度下行、公司地产项目销售节奏缓慢，导致经营性亏损。
• 财务表现：
  • 房地产项目签约面积和销售金额较2012年分别下滑34.1%和42.2%。
  • 税前净利润出现亏损。
  • 公司债务由天津泰达投资控股有限公司提供全额无条件不可撤销连带责任担保。
• 涉及债券：13泰达建设债

1.2 黑龙江中盟集团有限公司

• 评级调整原因：会计差错调整导致所有者权益下降近3亿元，化工板块亏损，财务杠杆率上升。
• 财务表现：
  • 资产负债率从69%上升至77%。
  • 化工板块亏损，短期内无好转迹象。
• 涉及债券：14东盟MTN001

二、评级上调主体

2.1 台州市路桥公共资产投资管理有限公司

• 评级上调原因：资产划入、政府补贴支持、路桥区经济持续增长。
• 财务表现：
  • 获得财政补贴1.58亿元，划入土地使用权13.81亿元。
  • 土地储备增加6.07亿元。
  • 公司自来水、客运及市场经营板块提供稳定现金流。
• 涉及债券：11路桥公投债

2.2 北京新城基业投资发展有限公司

• 评级上调原因：通州区经济和财政实力增强，公司继续获得政府财政补贴。
• 财务表现：
  • 公司主要业务为通州区土地一级开发、保障房建设及城市基础设施建设。
  • 2013年通州地区财政收入增长显著。
• 涉及债券：14新城基业债

2.3 东营方圆有色金属有限公司

• 评级上调原因：盈利能力改善，债务规模下降，回款情况良好。
• 财务表现：
  • 2010-2013年税前利润均在10亿以上。
  • 负债率55.4%，现金收入比长期维持在100%以上。
• 涉及债券：14 东营方圆 PPN001、14 方圓 CP001、13 方圓 CP001

关键信息

• 评级调整主体：
  • 下调主体：天津泰达建设集团有限公司、黑龙江中盟集团有限公司。
  • 上调主体：台州市路桥公共资产投资管理有限公司、北京新城基业投资发展有限公司、东营方圆有色金属有限公司。
• 评级调整依据：
  • 下调：行业下行、经营亏损、会计差错、财务杠杆上升。
  • 上调：资产划入、政府支持、盈利改善、现金流稳定。
• 财务指标：
  • 天津泰达建设集团有限公司：资产负债率上升，税前利润亏损。
  • 黑龙江中盟集团有限公司：资产负债率上升，化工板块亏损。
  • 台州市路桥公共资产投资管理有限公司：资产划入、财政补贴。
  • 北京新城基业投资发展有限公司：政府财政支持。
  • 东营方圆有色金属有限公司：盈利能力改善，债务规模下降。

评级体系

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%-15%。
• 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数相差-5%-5%。
• 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%-15%。
• 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上。
• 无评级：无法获取必要资料或存在重大不确定性。

分析师与联系方式

• 分析师：
  • 郜彦伟 (gaoyw@ebscn.com)
  • 吴昊 (Wuhao88@ebscn.com)
  • 郑若谷 (zhengrg@ebscn.com)
  • 周庭佐 (zhoutz@ebscn.com)
• 联系人：
  • 郑若谷 (021-22169165)
  • 周庭佐 (021-22169157)

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