中科建设2015年度主体评级报告_22页_1mb

中科建设开发总公司信用评级总结

核心内容

中诚信国际信用评级有限责任公司对中科建设开发总公司进行了信用评级，评定其主体信用等级为AA，评级展望为稳定。该评级基于公司提供的财务数据及行业分析，反映了公司在建筑施工业务、股东实力、项目储备及盈利能力方面的优势，同时也关注了其面临的行业竞争、房地产市场不确定性及资本支出压力等风险。

主要观点

• 信用等级与展望：主体信用等级为AA，评级展望为稳定。
• 优势：
  • 城镇化进程为房屋建筑市场带来持续发展动力，住宅、商业地产、企业用房及城市公共设施需求增长。
  • 股东实力较强，依托中国科学院的技术支持，在建筑领域具备较好的技术研发前景。
  • 建筑施工业务项目储备充足，2014年新签合同额为259.20亿元，截至2015年5月末在手合同总额达555.36亿元。
  • 盈利能力较好，2014年营业总收入111.29亿元，净利润7.03亿元，营业毛利率12.43%，在行业中处于较好水平。
• 关注因素：
  • 建筑行业市场竞争激烈，行业利润空间较小。
  • 房地产行业未来发展存在不确定性，受政策调控影响较大。
  • 公司资本支出压力较大，2015年~2017年计划分别投资40亿元、20亿元和30亿元，对融资能力提出较高要求。

关键信息

财务数据

• 总资产：2014年末为61.61亿元，2015年3月末为70.41亿元。
• 所有者权益：2014年末为24.46亿元，2015年3月末为26.70亿元。
• 总负债：2014年末为37.14亿元，2015年3月末为43.71亿元。
• 总债务：2014年末为21.98亿元，2015年3月末为28.16亿元。
• 营业总收入：2014年为111.29亿元，2015年1~3月为25.84亿元。
• 净利润：2014年为7.03亿元，2015年1~3月为2.24亿元。
• 资产负债率：2014年末为60.29%，2015年3月末为62.08%。
• 总资本化比率：2014年末为47.33%，2015年3月末为51.33%。
• 总债务/EBITDA：2014年末为2.14倍。
• EBITDA利息倍数：2014年末为7.09倍。
• 经营活动净现金流：2014年为0.08亿元，2015年1~3月为1.66亿元。

业务结构

• 主要业务板块：房建施工、基础设施建设、商品销售。
• 房建施工：占比70.01%，其中保障房、商品房和非民用工程分别为25.96亿元、25.38亿元和26.57亿元。
• 基础设施建设：2014年收入为18.20亿元，毛利率为15.38%，未来有望成为主要增长点。
• 商品销售：2014年收入为15.18亿元，毛利率为1.65%，业务规模较小。

市场拓展

• 业务区域：华东地区为主要市场，2014年新签合同额占比77.16%。
• 项目储备：截至2015年5月末，公司在手合同总额为555.36亿元，为未来收入增长提供保障。
• 海外拓展：计划拓展以非洲为主要区域的海外市场，提升品牌知名度。

股东与管理

• 股东背景：中国科学院为公司全资控股股东，具有强大的技术支持。
• 公司治理：由总经理、副总经理、总工程师等领导，设有多个职能部门。
• 管理架构：公司下辖25家分公司，管理结构逐步完善，管理制度较为完备。

现金流与偿债能力

• 经营活动净现金流：2014年为0.08亿元，2015年1~3月为1.66亿元。
• 投资活动净现金流：2014年为-1.09亿元，2015年1~3月为-2.16亿元。
• 筹资活动净现金流：2014年为4.47亿元，2015年1~3月为0.26亿元。
• 偿债能力：2014年EBITDA为10.26亿元，总债务/EBITDA为2.14倍，EBITDA利息倍数为7.09倍，偿债能力良好。

战略规划

• 目标定位：走现代国际化企业之路，目标为“建百年企业，树世纪品牌”。
• 战略举措：优化经营机制、加强企业文化建设、提升管理水平、拓展房地产开发业务、推进新型建筑材料研发等。
• 资本规划：计划将注册资本增加至8亿元，以支持业务发展。

总结

中科建设开发总公司凭借其较强的股东背景、充足的项目储备和较好的盈利能力，获得了AA的信用等级。然而，建筑行业竞争激烈、房地产市场存在不确定性以及资本支出压力较大，仍对其信用状况构成一定影响。公司未来将受益于城镇化进程，同时需关注宏观经济变化、政策调整及行业周期性波动对公司发展的影响。中诚信国际认为，公司未来12~18个月的信用水平将保持稳定。