20250725-中邮证券-有色金属_碳酸锂底部区间明确_供需边际改善_4页_603kb

碳酸锂行业分析总结

本报告评价了碳酸锂行业的投资价值，认为在供给和需求两端因素的推动下，行业或将在2027年至2028年实现供需平衡。

核心观点

• 供需两方面趋紧预期：尽管碳酸锂目前仍有供给过剩情況，但政策趋严下部分产能出清，碳酸锂价格已回升，且成本结构向上移动。2025年至2026年需求保持高增速，同时固态电池商业化进程有望从2027年起显著提振碳酸锂需求。

供给端动态

• 短期影响因素：国内反内卷政策致使业界采矿权审批收紧，限制部分碳酸锂产能释放，例如宁德时代锂云母矿和藏格矿业钾镁矿项目的整顿。行业预计这些政策只短暂影响供应水平，但市场仍期待2025年全年的多元化产能增量基本保持不变。
• 供给恢复预期：诸多企业正在经历检修或技改，可能进一步限制近期生产，但这些操作预计持续期有限。

需求端分析

• 电池需求旺盛：2025年上半年，锂电池产业链整体同比增长40%，其中电池出货同比涨68%。头部汽车制造商如现代、大众、宝马等授予电池厂商大订单。
• 新能源汽车需求增长势不可挡：预期2025全年消费稳定，未来5年订单已锁金额达475亿元。
• 远期需求看点：固态电池技术商业化或于2027年推动锂电池结构重大突破，据预测，2027-2028年碳酸锂年需求量或达到2.66至18.66万吨。

成本结构变化

• 成本分层明显：大部分高成本碳酸锂企业成本高达6.5万元/吨以上，已出现供不应求状况；而涉及低与中成本原材料的企业仍维持在6.5万/4万元/吨范围内。

资本市场展望

• 短期预期：价格可能在未来因供给边际改善及需求旺季而拉涨，上探8-9万元/吨。
• 长期目标价格区间：若供需成功平衡，碳酸锂价格或冲击10万元/吨。
• 风险因素：包括政策执行力度、项目进度不及预期、技术路线固态电池商业化迟延等，都可能造成需求和供给两侧的变化。

推荐标的

关注底部区间明确有希望实现供需平衡相关企业，包括天齐锂业、赣锋锂业、中矿资源、藏格矿业及盐湖股份等。同时建议注意风险，理性评估市场变化。請务必注意該報告的責任聲明和免責條款。