20220803-上海证券-月观点与市场研判_关注左侧机会_重视右侧风险_19页_2mb

上海证券研究报告总结

核心内容

本报告为上海证券于2022年8月3日发布的月度市场研判，重点分析了7月份A股市场的表现、市场风格变化、资金流动情况以及宏观环境对市场的影响，并提供了相应的投资建议与风险提示。

主要观点

宏观观点

1. 美国加息预期回落：美国经济政策对全球总需求的抑制接近尾声，未来有望转向宽信用。
2. 全球通胀见顶：随着美国经济政策的调整，全球通胀将逐步回落至合理区间。
3. 中国经济转型：中国经济已进入内生性总量波动较小的阶段，未来增长将更多依赖海外经济的修复。

市场观点

1. A股整体回调：7月A股整体回调，上证50跌幅最大。
2. 长期看好新能源：特别是新能源车行业，其增速系统性下行风险有限。
3. 半导体周期见底：在国产替代背景下，中国半导体行业周期将提前全球见底。
4. 能源价格见顶：中期看，海外发电端景气可能放缓，国内新基建支持力度也可能减缓。

策略矩阵

市场回顾

• 指数表现：7月A股整体回调，全A、沪深300、中证500、创业板指、科创50、上证50、上证综指分别下跌 $-2.67%$、$-7.02%$、$-2.48%$、$-4.99%$、$-1.52%$、$-8.70%$、$-4.28%$。
• 估值变化：主要指数估值均有不同程度下降，其中创业板指估值跌幅最大，为 $2.79X$。
• 市场风格：大中盘股回调，小盘股小幅上涨。大中盘股分别下降 $5.96%$、$1.89%$，小盘股上涨 $1.00%$。
• 板块表现：环保行业领涨，涨幅达 $5.33%$，建筑材料行业领跌，跌幅为 $10.06%$。
• 行业估值：医药生物市盈率百分位处于历史低位，食品饮料、社会服务行业估值跌幅较大。

市场情绪

短期市场情绪

• 成交额：7月全A、创业板指、中证500、沪深300日均成交额环比分别下降 $9.63%$、$3.63%$、$13.84%$、$20.44%$。
• 北上资金：净流出210.69亿元，主要流入行业为电力设备、医药生物、有色金属、通信、机械设备；主要流出行业为基础化工、家用电器、建筑材料、房地产、银行。
• 融资融券：融资余额月度净流入214.99亿元，融资交易占比下降0.80个百分点。
• 波动率：上证50ETF期权隐含波动率下行1.40个百分点，当前值为 $19.15%$；美国标准普尔500波动率指数当前值为21.33，较前值下行7.38。

长期市场情绪

• 股息-国债收益率：沪深300股息-十年国债收益率当前为 $-0.26%$，环比上行0.46个百分点，位于历史 $96%$ 分位。
• 股权风险溢价（ERP）：A股ERP当前值为 $2.92%$，环比上行0.26个百分点，位于历史 $66%$ 分位。
• 行业ERP：多数热门板块ERP环比分化，其中光伏、白酒、新能源、医药生物、国防军工、半导体等均有不同幅度变化。

风险提示

• 国内经济下行风险：经济复苏节奏可能不及预期。
• 流动性收紧超预期：市场流动性可能进一步收紧。
• 疫情反弹超预期：疫情对市场造成冲击。
• 地缘冲突加剧风险：地缘政治风险可能影响市场情绪。

宏观篇

国内宏观数据跟踪

• 货币市场利率：7月DR007、R007、SHIBOR隔夜、SHIBOR一周利率均上行。
• 经济数据：6月CPI同比升至 $2.5%$，PPI同比降至 $6.1%$，M1、M2同比上升。
• 政策导向：政治局会议强调基建仍是扩内需的重要方向。

海外宏观数据跟踪

• 美国CPI：6月CPI同比升至 $9.1%$，核心CPI同比升至 $5.9%$，能源价格仍处高位。
• 美国非农数据：6月非农就业人数增加37.2万人，失业率维持在 $3.6%$，接近历史低位。
• 美国利率：美联储将基准利率上调至 $2.25% - 2.50%$，十年期美债收益率降至 $2.67%$。
• 其他海外数据：英国、日本、欧盟等国家和地区的CPI、PMI等数据也有所变化，反映经济复苏的不确定性。

投资评级说明

• 股票投资评级：分为买入、增持、中性、减持、无评级。
• 行业投资评级：分为增持、中性、减持。
• 基准指数：A股以沪深300为基准，港股以恒生指数为基准，美股以标普500或纳斯达克综合指数为基准。

免责声明

• 本报告仅供客户使用，未经授权不得发布、复制、引用或转载。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者应自行判断。

本报告全面覆盖了7月份A股市场表现、资金流动、市场情绪及宏观环境分析，提供了详尽的行业和板块表现数据，以及投资策略建议和风险提示。