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欧普照明 (603515.SH) 2022年半年报总结

核心内容

欧普照明于2022年8月26日发布2022年半年报，数据显示其2022H1营业收入为33.59亿元，同比下滑15.25%；归母净利润为2.9亿元，同比下滑34.38%。其中，2022Q2单季营业收入为19.03亿元，同比下滑13.74%；归母净利润为2.24亿元，同比下滑27.13%。

主要观点

内销承压，外销增长

• 内销收入：2022H1内销收入为29.87亿元，同比下滑17.14%。主要由于国内地产下行及疫情对销售的影响。
• 外销收入：2022H1外销收入为3.40亿元，同比增长7.64%。公司积极推进全球化布局，海外业务表现相对稳健。

产品结构优化，线上盈利提升

• 公司通过提升线上智能化产品占比，改善了产品结构，带动线上盈利水平提升。
• 智能化产品占比：提升至30%，表明公司正在加速向智能化方向转型。

盈利能力承压但有所改善

• 毛利率：2022H1毛利率为32.08%，同比下降5.46个百分点；2022Q2毛利率为32.60%，同比下降5.14个百分点。
• 净利率：2022H1净利率为8.55%，同比下降2.63个百分点；2022Q2净利率为11.74%，同比下降2.21个百分点。
• 费用控制：销售及财务费用率分别同比下降3.86个百分点和0.79个百分点，公司通过减少营销投入和汇兑收益增加有效控制了成本。

关键信息

数字化升级

• 公司推出“欧普之家”微信小程序，拓展全屋智能解决方案体验、安装预约、维修申报等服务。
• 目前注册用户达20万人，表明数字化平台已初具规模。
• 开拓超100家全屋智能体验馆，并推出“欧普设计家”数字平台，进一步触达用户，获客人数近5万人。

盈利预测

• 预计公司2022-2024年净利润分别为10.29亿元、11.64亿元和13.73亿元，同比增长分别为13.3%、13.2%和18.0%。
• 每股收益（EPS）预计分别为1.36元、1.54元和1.82元，显示公司盈利能力有望逐步恢复。

投资建议

• 维持“买入”评级，反映公司长期发展潜力和市场表现预期。

风险提示

• 房地产下行风险：国内地产市场疲软可能继续影响公司内销业务。
• 疫情反复影响：疫情可能对销售和运营造成持续压力。
• 汇率波动风险：汇率波动可能对财务费用和净利润产生影响。

财务指标概览

财务指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入(百万元)	7970	8847	9484	10738	12414
增长率yoy(%)	-4.6	11.0	7.2	13.2	15.6
归母净利润(百万元)	800	907	1029	1164	1373
增长率yoy(%)	-10.1	13.4	13.3	13.2	18.0
EPS（元/股）	1.06	1.20	1.36	1.54	1.82

主要财务比率

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
毛利率(%)	37.7	33.0	37.4	37.9	37.9
净利率(%)	10.0	10.3	10.8	10.8	11.1
ROE(%)	15.2	15.6	15.9	16.0	16.6
P/E(倍)	15.5	13.6	12.0	10.6	9.0
P/B(倍)	2.4	2.1	1.9	1.7	1.5
EV/EBITDA(倍)	6.7	6.2	5.4	4.2	3.2

股票信息

项目	数据
行业	照明设备Ⅱ
前次评级	买入
8月26日收盘价(元)	16.40
总市值(百万元)	12,369.06
总股本(百万股)	754.21
自由流通股(%)	99.94
30日日均成交量(百万股)	1.10

投资评级说明

• 买入：相对同期基准指数涨幅在15%以上。
• 增持：相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间。
• 持有：相对同期基准指数涨幅在-5%~+5%之间。
• 减持：相对同期基准指数跌幅在5%以上。

分析师声明

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