深度报告-20240202-国盛证券-电解水系列之三_氢能产业链梳理_制氢_运氢_用氢_33页_1mb

氢能产业链分析总结

制氢环节

电解槽是电解水制氢的核心设备，占设备成本50%以上，其中电极与隔膜是关键壁垒。短期制氢成本高于煤制氢，但未来随电价下降和效率提升，经济性有望增强。2030年国内电解槽市场规模预计1160亿元，而欧洲、中东和印度合装机规模超200GW，海外需求更大。

氢储运环节

解决绿氢供需错配问题，主要方式为气态储氢瓶（依赖进口组件，成本高）和运输方式（包括长管拖车和管道）。长管拖车适用于中短距离，管道运输成本较低但初始投资高。预测氢储运将迎快速发展。

用氢端

加氢站是连接制氢与用氢的枢纽，制加一体站回本快，是未来主流方向。燃料电池车受限于高成本和加氢站不足，但政策推动下保有量目标到2025年达5万辆，CAGR约60%。

投资机会

• 制氢：推荐隆基绿能、阳光电源；关注双良节能、华电重工、华光环能力、昇辉科技、石化机械和吉电股份。
  • 投资建议：电解槽相关及绿氢制备厂商。
• 氢储运：建议关注中材科技、京城科技的储氢瓶，石化机械的氢管道运输。
• 加氢站：推荐美锦能源、中泰股份、开山股份和冰轮环境。
• 燃料电池：建议关注亿华通、潍柴动力、雪人股份等核心零部件供应商。

风险提示

政策支持不及预期、各环节经济性提升缓慢、测算误差等可能导致风险。