深度报告-20230322-国盛证券-电力设备电解水系列之二_电解槽全球市场与出口机会怎么看_19页_1mb

电力设备：电解槽全球市场与出口机会分析总结

核心内容

本报告分析了海外电解槽市场的发展趋势、政策支持及中国电解槽的出口机会，重点关注了设备成本、盈利水平和扩产规划三个维度。

主要观点

• 政策驱动：全球多国明确将绿氢作为能源转型的重要方向，尤其是欧盟和美国，通过政策支持和补贴推动绿氢发展。
• 市场空间：预计至2030年，欧洲、中东、印度的电解槽累计装机规模分别为100GW、46.3GW、57.9GW，整体市场潜力巨大。
• 技术路径：海外PEM电解槽占比高于国内，主要受益于政策推动和早期项目需求。而碱性电解槽因成本优势和大型化趋势在2022年后快速放量。
• 出口机会：中国电解槽在成本和性能方面具有明显优势，叠加海外需求爆发，具备出口潜力，尤其在具备渠道能力的厂商中。

关键信息

1. 海外电解槽行业特点及政策力度

• PEM电解槽：在欧美国家发展较快，主要由于政策支持和早期项目需求。
• 碱性电解槽：在2022年后需求快速增长，主要受天然气价格暴涨及供应链瓶颈影响。
• 政策支持：欧盟通过REDII和IPCEI计划推动可再生氢发展；美国通过IRA法案提供绿氢税收抵免。

2. 海外电解槽市场空间及需求侧现状

• 订单增长：2021-2022年，海外龙头公司订单额及积单量大幅增长。
• 主要客户：包括能源公司（如Woodside Energy）、化工企业（如万华化学、中国化学）等。
• 应用场景：绿氢主要用于工业（如合成氨、合成甲醇）和交通（如重卡加氢）领域。

3. 中国电解槽出口机会分析

• 成本优势：海外电解槽设备价格较国内高出2-3倍，主要由于人工和研发成本较高。
• 性能提升：中国电解槽能耗和纯度等指标持续优化，具备较强的市场竞争力。
• 扩产计划：国内电解槽厂商扩产速度快，产能提升明显，具备出口潜力。

投资建议

• 推荐公司：具备品牌和渠道优势的行业龙头隆基绿能、阳光电源；优质设备供应商双良节能、亿利洁能、华电重工、昇辉科技、华光环能。
• 投资逻辑：海外电解槽需求高增，中国厂商具备成本和性能优势，有望通过合资设厂、获取出口订单等方式拓展海外市场。

风险提示

• 政策风险：若政策支持力度不及预期，可能影响行业发展。
• 测算误差：文中成本与市场规模测算基于一定假设，若技术进步不及预期，相关测算结果可能下调。

附录：重点标的

图表目录

• 图表1：全球电解槽出货规模 (MW)
• 图表2：全球电解槽分区域出货规模 (MW)
• 图表3：全球电解槽产能规模 (MW)
• 图表4：全球绿氢落地项目中PEM电解槽占比
• 图表5：全球电解槽分技术路径出货规模 (MW)
• 图表6：海外部分电解槽公司技术路径一览
• 图表7：Mcphy预计碱性电解槽将占据欧洲60%以上份额
• 图表8：NEL分产品电解槽营收增速及订单情况
• 图表9：2022年起NEL电解槽订单大型化趋势
• 图表10：欧洲天然气制氢占比达96%
• 图表11：天然气价格变化趋势
• 图表12：天然气制氢成本变化趋势
• 图表13：电解水制氢成本随电价变化趋势
• 图表14：NEL电解槽季度订单交付规模
• 图表15：NEL电解槽季度在手订单规模
• 图表16：Nucera电解槽订单交付规模
• 图表17：Nucera碱性电解槽收入规模
• 图表18：各类电解槽现阶段成本及降本空间展望 ($/kw)
• 图表19：PEM设备预计降本空间
• 图表20：绿氢主要用于工业领域
• 图表21：海外电解槽公司研发、销售&管理费率
• 图表22：海外电解槽设备价格较国内高出2-3倍 ($/kw)
• 图表23：海外电解槽公司盈利能力
• 图表24：海外电解槽盈利能力展望
• 图表25：全球碱性、PEM电解槽厂商产能及预计情况
• 图表26：国内外碱性电解槽产品对比
• 图表27：国内外PEM电解槽产品对比
• 图表28：2021年来国外设立电解槽合资公司情况
• 图表29：光储龙头电解水制氢布局
• 图表30：新势力厂商电解水制氢布局

结论

随着全球绿氢战略的推进，海外电解槽市场需求持续增长。中国电解槽在成本和性能方面具备明显优势，未来有望通过合资设厂、获取出口订单等方式拓展海外市场，尤其在具备渠道能力的优质设备厂商中。