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国泰君安期货商品研究晨报-农产品总结

核心内容概览

本报告为2022年11月10日国泰君安期货发布的农产品市场分析，涵盖棕榈油、豆油、豆粕、豆一、玉米、白糖、棉花、鸡蛋、生猪等主要农产品。报告从基本面、宏观及行业新闻、趋势强度、观点及建议四个方面进行分析，旨在为专业投资者提供操作思路。

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主要观点与策略

棕榈油

• 核心观点：今日MPOB将发布月度供需报告，市场多为继续累库的偏空预期，关注报告和预期在产量和库存方面的差异。
• 基本面：国内棕榈油库存继续上升，11月仍将继续累库，国内棕榈油基差偏弱，12月的采购偏少，降库可能要到12月才会出现。
• 趋势强度：0（中性）
• 操作建议：按震荡思路操作，关注马来和印尼出口预期及国内库存变化。

豆油

• 核心观点：市场关注大豆到港情况及国内豆油库存情况，豆油基差已高位回落，关注库存是否明显上升。
• 基本面：上周油厂大豆库存增加48万吨，反映大豆到港在增加，但国内豆油供应仍取决于大豆压榨量。
• 趋势强度：0（中性）
• 操作建议：关注豆油库存变化，若库存未明显上升，预计基差会止跌，关注01合约期现回归的可能。

豆粕

• 核心观点：USDA报告中性，预计反弹空间有限。
• 基本面：11月USDA上调美豆产量和库存，对新作美豆供需格局有所改善，但国内豆粕基本面暂无新消息指引。
• 趋势强度：0（中性）
• 操作建议：关注豆粕走势，注意持仓变化对价格的影响。

豆一

• 核心观点：盘面减仓，或偏强震荡。
• 基本面：昨日豆一期价减仓上行，基本面暂无新消息指引。
• 趋势强度：+1（偏强）
• 操作建议：关注减仓对价格的影响，按偏强震荡思路操作。

玉米

• 核心观点：驱动不足，短期或震荡。
• 基本面：国内需求端大猪出栏加大，对饲料需求最旺盛时间段已过，后期玉米上量或压制盘面。
• 趋势强度：-1（偏弱）
• 操作建议：关注2900附近套保空单机会，警惕ICE棉花涨不动后郑棉回落风险。

白糖

• 核心观点：震荡走高。
• 基本面：国内产销情况良好，进口成本高，国内需求稳定。
• 趋势强度：1（偏强）
• 操作建议：关注SR2301合约支撑位5500元/吨，压力位5800元/吨，震荡走势为主。

棉花

• 核心观点：跟随外盘走势，关注短空机会。
• 基本面：国内现货价格未跟随郑棉反弹，下游需求差，供应受疫情影响。
• 趋势强度：-1（偏弱）
• 操作建议：短期建议关注逢高做空机会，若价格回到新棉成本附近，可关注远月做多机会。

鸡蛋

• 核心观点：现货小幅反弹，等待加空机会。
• 基本面：现货价格小幅反弹，基差带动盘面跟涨，产能逻辑未变。
• 趋势强度：-1（偏弱）
• 操作建议：关注逢高做空机会，注意止盈止损。

生猪

• 核心观点：现货跌幅过大，短期或有反弹。
• 基本面：现货价格大幅下跌，单日跌幅过大难以持续，需求旺季尚未启动。
• 趋势强度：1（偏强）
• 操作建议：关注低位做多机会，支撑位21000元/吨，压力位23000元/吨。

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关键信息汇总

油脂市场

• 棕榈油：国内库存继续上升，11月仍将继续累库，基差偏弱，关注马来和印尼产量及出口。
• 豆油：国内基差高位回落，关注库存变化及大豆压榨量。
• 菜油：国内供应受卸港进度、压榨进度及储备轮换影响，短期上涨空间有限。

大豆市场

• USDA报告：上调美豆产量和库存，对供需格局有所改善，但市场反应有限。
• 豆粕：受USDA报告影响，反弹空间有限。
• 豆一：基本面暂无新消息，盘面受持仓变化影响偏强震荡。

玉米市场

• 供需情况：国内需求端大猪出栏增加，后期玉米上量或压制盘面。
• 价格波动：国内玉米价格偏强，但期货市场驱动不足。

棉花市场

• 供需情况：国内现货价格未跟随郑棉反弹，供应受疫情影响。
• 国际影响：美棉产量上调，ICE棉花价格回落，国内郑棉面临回落风险。

鸡蛋市场

• 供需情况：现货小幅反弹，基差带动盘面，产能逻辑未变。
• 操作建议：关注逢高做空机会，注意止盈止损。

生猪市场

• 供需情况：现货价格大幅下跌，单日跌幅过大难以持续，短期或有反弹。
• 操作建议：关注低位做多机会，支撑位21000元/吨，压力位23000元/吨。

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总体市场判断

• 四季度国内油脂供应边际增加，限制上涨动能，但国际市场上南美大豆和东南亚棕榈油产量仍受拉尼娜天气影响存在不确定性。
• 棉花和鸡蛋市场受供应和需求影响，短期存在做空机会。
• 生猪市场短期或有反弹，但需关注供需变化和市场情绪。
• 商品市场整体情绪不稳定，受宏观因素影响较大，油脂、豆粕、棉花等品种以震荡为主。

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操作建议汇总

品种	操作建议
棕榈油	按震荡思路操作，关注马来和印尼出口预期
豆油	关注库存变化，关注01合约期现回归机会
豆粕	反弹空间有限，按中性思路操作
豆一	偏强震荡，关注减仓对价格的影响
玉米	关注2900附近套保空单机会
白糖	震荡走高，支撑位5500元/吨，压力位5800元/吨
棉花	短期关注逢高做空机会，若价格回到成本线，关注远月做多机会
鸡蛋	关注逢高做空机会，注意止盈止损
生猪	关注低位做多机会，支撑位21000元/吨，压力位23000元/吨

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风险提示

• 市场有风险，投资需谨慎。
• 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性或完整性。
• 投资者应根据自身风险承受能力进行投资决策，不构成具体操作建议。
• 本报告仅供专业投资者参考，非客户私人咨询建议。