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原油周报总结

核心内容

本周（20250630-0704）布伦特原油市场整体呈现区间震荡态势，主要受到地缘政治风险溢价消退与供需基本面博弈的影响。7月2日，油价因供应担忧上涨近3%，但随后因伊以冲突缓和及全球经济复苏动能不足，价格回落至67-69美元/桶区间。国内原油主力合约sc2509周度涨幅为1.61%，价格在485.3-503.8元/桶之间波动。

主要观点

• 短期震荡：油价在短期内受地缘政治和供需变化影响，呈现震荡走势。
• 供应担忧缓解：伊以冲突快速降温，导致市场风险溢价消退，成为油价回落的主要原因。
• 需求支撑不足：全球经济复苏分化，主要消费国进口增速放缓，新能源替代压力加大，抑制了油价上涨动力。
• 库存变化复杂：美国原油库存连续三周下降，但汽油库存降幅不及预期，反映出需求端的不确定性。

关键信息

期货市场表现

• 布伦特原油期货9月合约价格在65-69美元/桶区间波动。
• 7月2日因供应担忧上涨至69.15美元/桶，随后回落至68.51美元/桶。
• 国内sc2509合约周度涨幅为1.61%，最高503.8元/桶，最低485.3元/桶。

现货市场动态

• 美国原油现货价格交投于65美元/桶附近，与WTI期货价差维持在2-3美元/桶。
• 库欣地区库存连续三周下降，支撑现货价格底部。
• 中国、印度等主要消费国进口增速放缓，叠加夏季台风天气影响沿海物流，现货贴水维持在-0.5美元/桶左右。
• 北海原油现货溢价收窄至0.3美元/桶，炼厂产能利用率下滑至86.3%，抑制采购需求。

影响因素

• 地缘政治：伊以冲突12天内“闪停”，市场风险溢价迅速消退。
• 供应端：OPEC+维持7月增产计划，但实际产量增幅或因部分成员国超产配额而滞后；美国原油库存下降，但炼厂产能利用率下滑，抑制供应紧张预期。
• 需求端：全球经济复苏步伐分化，工业生产与夏季出行需求支撑燃油消费，但IEA下调全球石油需求预测，叠加主要消费国进口放缓，需求支撑减弱。
• 库存数据：EIA数据显示，美国原油库存减少584万桶，但汽油库存降幅不及预期，市场对需求持续性存疑。

后市展望

• 短期：油价或维持区间震荡，需密切关注地缘局势反复及OPEC+产量政策调整。
• 中长期：巴克莱银行上调全年油价预测至72美元/桶，反映需求改善预期，但全球经济复苏动能不足、新能源替代压力及美国页岩油增产潜力或限制油价上行空间。
• 关注点：美国通胀数据、OPEC+会议决议及中东地缘动态对市场的影响。

风险揭示及免责声明

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