20131122-招商证券-研究一周回顾_31页_5mb

证券研究报告 | 策略定期报告总结

核心内容概览

本报告为2013年11月22日发布的证券策略定期报告，围绕三中全会改革决定对市场及行业的影响展开分析。报告重点探讨了市场走势、宏观与策略观点、行业报告精粹以及公司报告精选等内容。

市场走势与主要观点

市场走势

• 上证指数一周上涨 2.83%，深成指上涨 1.29%，显示沪强深弱。
• 周一市场因三中全会文件公布而出现狂欢式反弹，上证指数单日涨幅接近 3%。
• 随后几天市场进入震荡状态，流动性趋紧，但并未直接进入股市，而是流向理财产品。

主要观点

1. 市场情绪与改革预期：三中全会的改革决定提升了市场风险偏好和信心，短期可能带动市场反弹。
2. 流动性与经济基本面：经济基本面和流动性成为市场关注重点，尽管有部分积极信号（如外汇占款增长），但整体经济增速放缓，市场机会有限。
3. 改革长期影响：改革将对经济和社会发展产生深远影响，可能带来新的增长点和产业变革。
4. 政策影响与投资机会：改革措施如发行制度改革、优先股、国企改革等，将带来直接和间接的投资机会。

宏观篇核心内容

1. 亚洲新兴市场资金流出信号

• 三中全会进一步明确改革目标，为未来提供清晰的改革图景。
• 央行通过公开市场操作调控流动性，引导利率中枢上升，显示货币政策偏紧。
• 亚洲新兴市场资金流向连续第二周回落，除印度外，多数市场出现资本流出。
• 耶伦讲话表明美联储将维持宽松货币政策，对全球经济复苏有积极影响。
• 欧元区经济略有放缓，但预计四季度将出现反弹，2014年GDP年率有望由负转正。

2. 外汇占款点评

• 10月金融机构新增外汇占款 4416亿元，为8月情况的重现。
• 外汇占款的增加表明流动性注入，但银行间利率并未明显下降，显示政策调控的复杂性。

3. 汇丰PMI初值点评

• 10月汇丰PMI初值为 50.4%，环比下降 0.5%，显示四季度经济增长放缓。
• 产出指数继续扩张，但新订单和出口订单指数下降，反映外需不稳。
• 11月就业指数为 49.5%，显示中小企业吸纳就业能力较弱，就业压力持续。
• 库存指数回落，显示经济动能减弱，未来增长可能受抑制。
• 投入和产出价格指数回落，PPI面临较大下行压力，影响企业盈利。

策略篇核心内容

1. 改革对市场的影响

• 短期：改革决定将提升市场信心，带动投资热点。
• 中期：经济增长趋势和流动性环境仍是主要影响因素，目前市场缺乏系统性机会。
• 长期：随着改革深入，经济和社会发展将进入新阶段，市场有望进入上升周期。

行业报告精粹

1. 城镇化与土地改革

• 城镇化推动配套用地需求增加，土地流转概念股受益。
• 农村集体建设用地入市是渐进过程，有助于稳定土地供应，提升行业健康发展。
• 优先布局核心城市及具备卓越管控能力的企业，推荐万科、保利、金地、阳光城等。

2. 医疗体制改革

• 医疗服务、器械、药品及疫苗行业受益于二胎政策放开。
• 鼓励社会资金进入医疗服务，提升行业景气度。
• 改革以市场化为导向，有助于解决“看病贵、看病难”问题。

3. 军工行业

• 军工板块迎来政策利好，盈利能力有望改善。
• 优势民营企业进入军品领域，提升竞争机制。
• 重点推荐中航电子、航空动力、哈飞股份等。

4. 焦炉煤气制LNG

• 技术成熟，项目盈利较好，适合一定规模以上的焦化企业。
• 建议关注上游技术提供商，如平煤、新奥等。

5. 环保行业

• 环保是新时代改革的重要主题，推动行业发展。
• 监管加强，刺激环保投入，规范市场发展。
• 资源税改革和环境费改税将提高环保投入积极性，推动行业发展。
• 推荐桑德环境、碧水源、津膜科技、中电远达等。

6. 园林板块

• 政策支持下，园林板块有望迎来发展机遇。
• 重点推荐铁汉生态、棕榈园林，其次为普邦园林和东方园林。
• 估值切换和政策落地将带来较高收益，维持“强烈推荐-A”评级。

公司报告精选

1. 中瑞思创

• RFID行业迎来发展契机，公司具备技术优势。
• 公司业务涵盖EAS和ESLs，未来有望成为行业龙头。
• 维持“强烈推荐-A”投资评级，预计13-15年EPS分别为0.54、0.82、1.08元。

2. 白云机场

• 业务量增长稳健，但资本开支压制估值。
• 预计未来业绩增速放缓，维持“审慎推荐-A”投资评级。

3. 玉龙股份

• 多点布局，产品覆盖广泛，受益于油气开发。
• 维持“强烈推荐-A”投资评级，预计2013-2015年EPS分别为0.45、0.62、0.74元。

4. 中国北车

• 高铁竣工高峰期到来，动车组和城轨业务增长提速。
• 维持“强烈推荐-A”投资评级，预计2013-2015年EPS分别为0.31、0.39、0.44元。

5. 中国南车

• 高铁竣工高峰期到来，业绩将进入快增长阶段。
• 维持“强烈推荐-A”投资评级，预计2013-2015年EPS分别为0.31、0.39、0.44元。

6. 康得新

• 第三期股权激励计划推出，催化公司成长。
• 光学膜业务增长迅速，公司有望成为行业龙头。
• 维持“强烈推荐-A”投资评级，预计2013-2015年EPS分别为0.79、1.17、1.53元。

7. 东富龙

• 拓展医疗器械领域，完成首例并购。
• 公司在冻干领域具有技术优势，有望成为行业龙头。
• 维持“强烈推荐-A”投资评级，预计2013-2015年EPS分别为1.47、1.88、2.34元。

8. 鄂武商A

• 大股东增持，显示对公司价值的认可。
• 门店结构合理，业绩保持稳定增长。
• 推荐“强烈推荐-A”投资评级。

风险提示

• 市场流动性紧张
• 政策执行不达预期
• 企业资金压力
• 原材料价格上涨
• 出口订单低于预期
• 市场拓展和项目进度风险

总结

本报告全面分析了三中全会改革决定对市场及行业的深远影响，涵盖宏观、策略、行业及公司层面。市场短期内因改革预期而反弹，但中期受经济和流动性影响，机会有限；长期来看，改革将推动经济和社会发展进入新阶段，为多个行业带来发展机遇。重点推荐房地产、医疗、军工、环保、园林、RFID等相关行业和公司，同时提示相关政策执行及市场环境等风险。