20260709-万联证券-2026年半年度锂电行业投资策略报告_把握新周期_聚焦新技术_38页_3mb

2026年半年度锂电行业投资策略报告总结

核心内容概述

2026年，锂电行业迈入供需格局优化与技术突破加速的增长新周期，整体发展趋势向好。报告建议重点关注“周期回升”与“技术突破”两大主线，包括储能电池引领增长、动力电池结构性优化以及固态电池与钠离子电池的产业化加速。

主要观点

1. 行业整体趋势向好

• 需求端：储能电池成为锂电池增长的核心动能，动力电池需求保持韧性。
• 供给端：行业盈利回升，头部企业优势显著，六氟磷酸锂、正极材料、隔膜等环节盈利修复。
• 估值水平：申万电池行业指数PE(TTM)为30.55倍，仍处于近年低位，但估值修复趋势明显。

2. 储能引领增长新周期

• 国内：储能行业从政策驱动向市场驱动发展，招投标规模保持高增长，装机需求稳定。
• 海外：美国数据中心建设加速，欧洲大储需求强劲，中东、澳洲等新兴市场政策支持显著，全球储能装机呈现多点增长。

3. 动力电池结构性优化

• 销量增长：2026年1-5月新能源汽车销量同比增长3.46%，渗透率提升至47.53%。
• 驱动因素：单车带电量提升、全球电动化加速、重卡电动化爆发。
• 出口表现：新能源汽车出口同比增长110.38%，出口占销量比例达31.59%，成为重要增长极。

4. 新技术加速产业化

• 固态电池：迈入量产关键节点，中试线密集落地，前中段设备为核心受益环节。
• 钠离子电池：进入商业化元年，规模化应用加速，成本有望下降，材料环节（正极、负极、集流体）成为关注重点。

关键信息

一、需求端分析

1. 动力电池

• 销量增长：2026年1-5月动力电池产量及销量分别增长33.66%与34.85%。
• 驱动因素：
  • 单车带电量提升：2026年5月平均带电量为70.2kWh，同比增长37.65%。
  • 出口增势强劲：2026年1-5月出口量达183.30万辆，同比增长110.38%。
  • 重卡电动化：2026年1-5月新能源重卡销量同比增长67.55%，渗透率提升至28.13%。

2. 储能电池

• 全球储能装机规模：2025年全球储能新增装机221.9GWh，同比增长26.5%。
• 国内储能市场：2026年1-5月招标规模同比增长96.28%，装机需求保持稳定。
• 海外储能市场：
  • 美国：数据中心建设催生储能需求，2030年预计出货量突破300GWh。
  • 欧洲：2025年新增装机27.1GWh，同比增长45%，大储成为主要增长点。
  • 中东与澳洲：政策支持显著，储能项目招标集中，中国企业占据重要地位。

二、供给端分析

1. 行业盈利回升

• 2025年：锂电产业链营收增长22.44%，归母净利润增长52.98%。
• 2026年Q1：营收同比增长57.19%，归母净利润同比增长79.40%，盈利能力持续修复。

2. 电池环节

• 排产增长：2026年7月锂电排产接近300GWh，行业龙头市占率稳固。
• 企业表现：宁德时代、比亚迪等中国企业在全球动力电池市场占据主导地位。

3. 六氟磷酸锂

• 价格波动：2025年价格从5万元/吨上涨至18万元/吨，2026年有所回落，维持在10-12万元/吨区间。
• 行业集中度：CR3超过60%，扩产集中在头部厂商，供需进入紧平衡状态。

4. 正极材料

• 磷酸铁锂：出货量占比提升至80%左右，2025年产量391.5万吨，同比增长61.5%。
• 产能结构性紧缺：高端产能较少，行业集中度下降，头部企业具备议价能力。

5. 隔膜环节

• 出货量增长：2025年隔膜出货量328.5亿平方米，湿法隔膜占比提升至80.73%。
• 产能利用率：2025年湿法隔膜产能利用率超过80%，产品价格企稳回升，盈利有望修复。

三、新技术发展

1. 固态电池

• 技术优势：安全性高、能量密度达500Wh/kg以上，可大幅改善电池性能。
• 产业化进展：2026年起进入量产阶段，中试线密集落地，前中段设备为核心受益环节。
• 主要厂商：国内企业如欣旺达、广汽、卫蓝新能源、清陶能源，以及海外企业如三星SDI、SK On、LGES等，计划在2026-2030年实现商业化。

2. 钠离子电池

• 商业化进展：2026年规模化出货加速，成本优势显著，有望成为锂电的重要补充。
• 材料差异：正极、负极及集流体是钠电池与锂电的主要差异点。
• 应用前景：2025年钠电池细分市场占比提升，2030年全球出货量有望达600GWh，产业链升级加速。

投资建议

• 周期回升：关注电池龙头公司业绩修复带来的估值回升机会。
• 技术突破：重点布局固态电池与钠离子电池产业链，尤其是设备、材料环节。
• 细分领域：储能电池、动力电池、六氟磷酸锂、正极材料、隔膜等环节具备结构性增长潜力。

风险因素

• 下游需求不及预期
• 政策变动
• 新技术产业化进展不及预期
• 技术路线替代
• 行业竞争加剧

附录：主要数据指标

图表摘要

• 图表1：申万电池（二级）指数震荡，小幅跑赢沪深300。
• 图表2：固态电池指数表现优于大盘，二季度反弹明显。
• 图表3：锂电池与电池化学品板块表现较好，锂电专用设备有所回调。
• 图表4：电池行业PE(TTM)处于近年低位，但有修复趋势。
• 图表5：全球锂电出货量持续增长，2025年达2280.5GWh。
• 图表6：2026-2030年全球锂电出货量预计持续增长，2030年达6012.3GWh。
• 图表7：新能源汽车销量及同比增速持续增长，渗透率创新高。
• 图表8：新能源汽车渗透率提升至47.53%，增长显著。
• 图表9：新能源重卡销量增长显著，渗透率提升至28.13%。
• 图表10：2026年储能招标规模增长96.28%，装机需求有支撑。
• 图表11：六氟磷酸锂价格波动大，2025年价格快速反弹。
• 图表12：磷酸铁锂产量与价格同步回升，行业景气度提升。
• 图表13：隔膜行业湿法占比提升，产品价格企稳回升。
• 图表14：固态电池技术突破，进入量产关键节点。
• 图表15：钠离子电池商业化加速，材料环节布局领先。
• 图表16：2026年全球储能装机增长明显，多点并发趋势显著。

总结

2026年锂电行业进入增长新周期，供需格局优化与技术突破并行。储能电池成为增长核心动能，动力电池结构性优化支撑增长。行业盈利回升，头部企业优势显著，六氟磷酸锂、正极材料、隔膜等环节具备结构性增长潜力。新技术如固态电池与钠离子电池加速产业化，设备与材料环节成为重点布局方向。整体来看，行业前景乐观，但需关注政策、需求、技术进展等风险因素。