20250906-广发期货-纯苯-苯乙烯周报_供需预期转弱_纯苯驱动偏弱_供需预期好转_但高库存下苯乙烯反弹驱动有限_24页_1mb

纯苯-苯乙烯周报总结

核心内容

本周报分析了2025年8-10月纯苯及苯乙烯产业链的供需变化、成本趋势、价格波动及行业利润状况，同时探讨了相关投资策略和未来展望。

主要观点

纯苯市场

• 供需预期转弱：9月国内纯苯装置检修计划不多，但有新装置投产预期，叠加下游苯乙烯装置检修计划增加，需求端支撑减弱。
• 供应情况：上周石油苯产量为45.33万吨，开工率79.43%；加氢苯开工率49.83%，环比下降。
• 库存压力：纯苯港口库存有所增加，预计9月将出现累库趋势。
• 成本端：海外需求旺季接近尾声，OPEC+增产预期使油价承压，但短期受地缘政治和美联储降息预期支撑，预计油价在63-69美元/桶区间震荡。
• 估值：纯苯估值中性偏低，BZN从143元/吨压缩至135元/吨附近。
• 利润状况：纯苯下游整体利润承压，己二酸、己内酰胺、苯酚仍亏损较深，苯胺利润接近盈亏平衡。

苯乙烯市场

• 供需变化：9-10月国内苯乙烯装置检修计划增加，同时海外装置检修导致出口预期上升，预计供需将有所好转。
• 供应情况：上周苯乙烯产量为37.65万吨，开工率79.74%；预计8月表现去库，9-10月整体累库。
• 库存压力：苯乙烯华东、华南港口库存增加，港口总库存高位运行。
• 利润状况：苯乙烯非一体化利润有所修复，一体化利润仍承压，整体亏损扩大。
• 下游需求：EPS、PS、ABS等下游开工率波动，EPS因北方政策影响存在短期停车，整体需求减量。

关键信息

2025年8-10月装置动态

投资策略

1. 纯苯：

   • 单边：BZ2603自身驱动有限，跟随油价和苯乙烯波动。
   • 套利：EB03-BZ03价差在1155附近（-19），因EB03流动性较差，暂观望。

2. 苯乙烯：

   • 单边：EB10短期关注6900附近支撑，低位短多对待，后续仍以反弹做空为主。
   • 套利：EB11-BZ11价差低位做扩。

产业链投产计划

纯苯

纯苯下游（除苯乙烯）

苯乙烯

苯乙烯下游

行业展望

• 纯苯：预计9月供应维持高位，需求端支撑减弱，短期价格承压，但因估值不高，进一步下跌空间有限。
• 苯乙烯：9-10月供需有望好转，但去库幅度有限，港口库存高位运行，短期驱动偏弱，但若油价不深跌，预计反弹有限。

附注

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