20150810-华泰证券-海外宏观周报_非农数据指向加息_能源价格持续低迷_15页_1mb

宏观研究总结：2015年8月10日

核心内容

2015年8月上旬的全球宏观市场表现以非农数据和能源价格走势为核心驱动力，整体市场情绪较为谨慎，部分资产如美债和日股成为避险资产。同时，各国货币政策和经济数据对市场影响有限，市场对美联储9月加息预期有所升温，但尚未形成明确共识。

主要观点

1. 非农数据与加息预期

• 美国7月非农数据：新增就业人数连续第三个月超20万，失业率维持在5.3%的七年低位，显示美国劳动力市场稳健，为美联储加息提供了支撑。
• 美联储加息预期：尽管非农数据良好，但市场对9月是否加息仍存在分歧，部分分析师认为加息可能在年底实现，但幅度有限。
• 其他央行动向：日本、澳大利亚、印度和英国央行均未调整基准利率，其中日本央行表示通胀逐步上升，可能不会扩大QE规模。

2. 大宗商品与能源价格

• 能源价格持续低迷：原油价格受供给改善与需求疲软影响，难以突破年内高点（65-70美元/桶），且替代能源的开发进一步削弱了原油需求。
• 黄金走势：黄金仍具有一定的避险属性，预计在9月联储会议前金价不会大幅波动，难以下探至1050美元/盎司以下。

3. 汇市表现

• 英镑坚挺：受英国央行加息预期推动，英镑保持相对强势，成为主要货币中唯一对美元相对坚挺的币种。
• 日元波动：因市场对日本QE政策的不确定性，日元先升后贬，总体略有贬值。
• 澳元反弹有限：在澳联储未降息的背景下，澳元出现小幅反弹，但出口收缩、美元升值和国内降息预期限制其持续性。
• 欧元波动较大：欧元流动性在周末出现阶段性收紧，反映市场对欧元区系统性风险的担忧，但整体仍无明显危机。

关键信息

一周市场表现

• 股市分化：美股因加息预期而下跌，欧洲股市小幅上扬，日本股市因QE稳定和风险较低而成为避风港。
• A股震荡：受国内货币政策不确定性和外需疲软影响，A股维持低位震荡，A-H股溢价指数显示市场情绪偏弱。

重要宏观数据回顾

下周数据展望

市场分析

外汇市场

• 英镑：因加息预期而受到追捧，成为主要货币中唯一对美元相对坚挺的币种。
• 日元：受日本央行政策和美国经济数据影响，走势不稳。
• 欧元：流动性波动较大，但整体无明显危机。
• 澳元：反弹有限，受出口疲软和美元升值影响。

股市

• 美股：因加息预期和经济数据不确定性，表现偏弱。
• 日股：因QE政策稳定，成为避风港，7月以来涨幅超过5%。
• 欧洲股市：小幅上扬，但风险仍存。
• 亚太股市：整体小幅波动，但有向好的迹象。

利率市场

• VIX指数：略有回升，显示市场风险情绪上升。
• 美债收益率：10年期微降，短期仍有下降空间。
• 欧元区与日本国债收益率：有所上升，反映市场对风险资产的偏好。
• 短期利率：1年期美债收益率上行，显示市场已部分反映加息预期。

总结

本周全球市场受非农数据和能源价格低迷影响，整体表现分化。美国经济数据稳健，为加息提供支撑，但市场仍存疑虑；日本因QE政策稳定和风险较低成为资本避风港；欧元流动性波动较大，但整体无虞；黄金和原油价格在避险需求和供需关系影响下维持低位。下周重点关注欧元区GDP、英国劳动市场数据及美国房地产与工业数据，这些数据可能进一步影响加息预期和市场走势。