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中报业绩分化，重结构应对市场震荡

核心内容

2021年8月，A股市场表现分化，周期板块领涨，成长板块回调。中报业绩数据显示，营收和利润增速放缓，但两年平均增速有所提升。市场交易情绪回暖，成交额创6年新高，流动性边际改善。投资者应关注结构性机会，合理配置高景气度制造成长板块、顺周期资源品和低估值蓝筹。

主要观点

• 市场表现分化：8月A股市场呈现明显的风格分化，周期风格（如采掘、有色金属、化工等）表现强势，而成长风格（如创业板指、科创50）出现回调。
• 国际股市表现：美股持续上行，亚太股指跌幅收窄，其中纳斯达克指数领涨。
• 市场交易情绪：两市日均成交额创6年新高，市场风险偏好回暖。
• 流动性改善：两融余额和北向资金净流入均创历史新高，市场流动性边际改善。
• 中报业绩情况：A股中报营收和利润增速均有所放缓，但两年平均增速提升。顺周期行业（如有色金属、钢铁、化工）和高端制造业（如电气设备、国防军工）表现亮眼。
• 投资建议：建议均衡配置高景气度制造成长板块、顺周期资源品和低估值蓝筹，重点关注新能源车、半导体、光伏、军工、工程机械和通信设备等高端制造龙头，以及化工、有色金属等顺周期资源品，同时可关注消费、金融蓝筹。

关键信息

市场表现

• 指数表现：上证指数月内上涨3.85%，深证成指下跌0.34%，创业板指下跌4.89%，科创50下跌7.53%。
• 风格分化：周期板块领涨（+12.34%），成长板块回落（+1.98%）。
• 规模分化：小盘股（+8.09%）连续4个月表现优于中盘和大盘股。
• 业绩分化：亏损股（+9.05%）表现优于微利股（+7.06%）和绩优股（-3.95%）。

市场交易情绪和流动性

• 成交额：8月沪深两市日均成交额为13,230.40亿元，创6年新高。
• 换手率：上证指数、深证成指换手率环比大幅上升，科创50换手率回落。
• 两融余额：截至8月末，两融余额为18,715.70亿元，环比增加近700亿元。
• 北向资金：8月北向资金净流入269.05亿元，累计净买入额达14,637.37亿元，创去年7月以来新高。

上市公司中报业绩

• 营收端：2021年上半年全部A股营收30.55万亿元，同比增长27.01%，两年平均增速12.14%。
• 利润端：2021年上半年全部A股归母净利润2.75万亿元，同比增长43.54%，两年平均增速9.46%。
• 行业表现：有色金属、钢铁、化工、电气设备等顺周期行业营收和利润增速领先；医药生物、电子、通信等科技成长板块利润增速下滑明显。

风险提示

• 疫情反复
• 宏观经济不及预期
• 通胀超预期

行业投资评级

公司投资评级

基准指数

• 沪深300指数

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