2021年A股中报业绩分析：中报科创板最优，关注消费与制造-20210902-东北证券-20页_2mb

2021年A股中报业绩分析总结

核心内容

2021年A股中报业绩整体呈现改善趋势，超过70%的上市公司实现正增长。在剔除2020年基数效应后，科创板盈利增速表现最为突出，其两年复合增速中位数达到 $23.9%$，显著高于主板和创业板。主板以 $15.9%$ 和 $14.9%$ 稍逊于科创板，但整体表现仍优于创业板。

主要观点

• 盈利弹性：在盈利上行期中后期，中小盘企业盈利弹性更强，而科创板以中小市值公司为主，因此在整体盈利改善中表现优异。
• 板块结构：科创板中机械、电子、电新、军工等行业表现较好，而主板则受食品饮料、地产、建筑、商贸、传媒等行业的拖累。
• 行业表现：碳中和、国产替代赛道表现亮眼，受益于政策支持和行业需求增长。消费类行业表现疲软，主要由于疫情后恢复缓慢及基数效应影响。
• 未来展望：未来可关注高景气赛道的持续发力及政策催化下的新兴方向，如大众消费、细分制造及新旧基建。

关键信息

1.1 板块层面：整体盈利改善延续，科创板最优

• 全部A股中， $72.7%$ 的公司实现正增长，盈利增速中位数为 $32.9%$。
• 若与2019年中报相比，盈利增速中位数为 $23.1%$，两年复合增速中位数为 $16.1%$。
• 科创板盈利增速中位数 $34.2%$，高于主板 $34.3%$ 和创业板 $28.9%$。
• 科创板两年复合增速中位数 $23.9%$，远高于主板 $15.9%$ 和创业板 $14.9%$。
• 科创板超预期比例为 $52.7%$，主板为 $52.2%$，创业板为 $46.5%$。

1.2 行业层面：碳中和、国产替代赛道最亮眼，消费疲软

• 碳中和赛道：周期、电新、军工、电子等行业发展良好，受益于能源结构转型、政策支持及供需错配。
• 国产替代：半导体芯片、民用航发、高端基础化工等领域因技术差距大，国产化率低，未来增长空间广阔。
• 国防军工：受国防预算增速提升及军演频率增加影响，军工航发、北斗产业链、军队信息化、军工新材料等方向景气度上行。
• 消费疲软：消费者服务、商贸零售等行业增速靠前仅为基数效应，实际两年复合增速表现较弱，受疫情反复影响较大。
• 医药与食品饮料：受内需恢复缓慢及疫情反复影响，盈利增速表现较弱。
• 大金融行业：银行与地产受调控政策影响，盈利增速垫底。

未来可关注的方向

2.1 景气赛道续发力

1. 碳中和赛道：

   • 新能源发电设备、储能、新能源车、上游原材料。
   • 政策支持下，新能源发电、储能、新能源车等产业持续高景气。

2. 自主可控领域：

   • 半导体芯片、民用航发、高端基础化工材料。
   • 国家政策推动技术突破，提升国产化率。

3. 国防现代化方向：

   • 军用航发、北斗产业链、军队信息化、军工新材料。
   • 国防预算增速维持高位，政策推动军用产品需求。

2.2 政策催化新方向

1. 大众消费方向：

   • 旅游、酒店、餐饮等消费行业有望成为政策重点支持方向。
   • 教育“双减”政策释放亲子消费时间，体育板块有望受益。

2. 细分制造方向：

   • 基础机床、“专精特新”小巨人。
   • 政策支持智能制造及基础制造，推动机床更新换代，小巨人企业受益于资金、人才及产业对接支持。

3. 新旧基建方向：

   • 新基建包括5G、物联网、IDC、充电桩等。
   • 旧基建包括建筑建材、工程机械等，受益于专项债加快发行及政策支持。

风险提示

• 海外疫情超预期。
• 经济修复及政策出台不及预期。

政策支持

• 新基建：政策频繁出台，如《关于加快推动新型储能发展的指导意见》、《新能源汽车产业发展规划(2021-2035年)》等，推动新能源基础设施建设。
• 智能制造：《国家智能制造标准体系建设指南（2021版)》等政策推动细分制造领域发展。

行业数据概览

结论

科创板在2021年中报中表现最优，主要受益于中小盘盈利弹性及板块结构优势。碳中和、国产替代、国防军工等长期高景气赛道表现突出，而消费类行业因疫情及基数效应表现疲软。未来可关注政策催化下的大众消费、细分制造及新旧基建等方向，以获取更多投资机会。同时需警惕海外疫情超预期及经济政策执行不及预期等风险。