20210902-东北证券-2021年A股中报业绩分析_中报科创板最优_关注消费与制造_20页_2mb

报告摘要

A股中报业绩分析与未来投资方向总结

核心内容

2021年A股中报显示，整体盈利持续改善，超7成公司实现正增长。在剔除2020年基数效应后，科创板盈利增速显著高于主板和创业板，展现出更强的盈利弹性与板块结构优势。同时，碳中和、国产替代等赛道表现突出，而消费类行业则相对疲软。未来投资方向可关注景气赛道的持续发力以及政策驱动的新方向。

主要观点

板块层面

科创板表现最优：科创板盈利增速中位数为 $23.9%$，远高于主板（$15.9%$）和创业板（$14.9%$），主要得益于中小盘盈利弹性更强以及板块内重点行业表现较好。
主板正增长占比最高：主板正增长公司占比达 $74.0%$，略优于科创板与创业板。
超预期比例：科创板与主板的超预期比例相近（$52.7%$ 和 $52.2%$），而创业板相对较低（$46.5%$）。

行业层面

碳中和、国产替代赛道表现亮眼：周期、电新、军工、电子等行业盈利情况较好，主要受益于碳中和政策推动、能源结构转变、海外替代逻辑及技术突破。
消费行业疲软：消费者服务、商贸零售等消费类行业虽然中报增速靠前，但主要是由于基数效应，若按两年复合增速衡量则表现较弱。
医药与食品饮料表现疲软：医药行业表现中偏后，食品饮料则表现更弱，主要由于内需恢复缓慢和疫情反复影响。
大金融行业表现垫底：银行、地产等大金融类行业盈利增速较低，受调控政策和贷款集中管理影响较大。

关键信息

景气赛道续发力

碳中和赛道：
- 新能源发电设备、储能、新能源车、上游原材料（如锂、钴、镍）等方向前景广阔。
- 政策支持下，新能源产业链有望持续受益。
自主可控领域：
- 半导体芯片、民用航发、高端基础化工等方向受政策和技术突破推动，具有较大的国产替代空间。
国防现代化方向：
- 军工航发、北斗产业链、军队信息化、军工新材料等方向受益于国防预算增长和政策支持。

政策催化新方向

大众消费：
- 随着出口回落和投资拉动有限，消费将成为托底经济的重要方向。
- 旅游、酒店、餐饮等行业有望受益于政策支持，同时“双减”政策将增加亲子消费时间，利好体育、素质教育等消费细分领域。
细分制造：
- 基础机床、"专精特新"小巨人等方向受益于制造业基础与细分领域政策支持。
- 机床行业正迎来10年更新换代期，未来景气度有望提升。
- "专精特新"小巨人企业在细分领域具备强创新力和竞争力，政策支持将推动其景气度提升。
新旧基建方向：
- 新基建包括5G、物联网、IDC、充电桩等，受益于政策推动和市场增长。
- 旧基建如建筑建材、工程机械等亦有望受益于基建投资的持续增长。

风险提示

海外疫情超预期可能影响全球经济复苏。
经济修复和政策出台可能不及预期，影响市场表现。

政策支持与市场前景

2021年多项政策支持碳中和、智能制造、新能源基础设施建设等方向，为相关行业带来长期增长动力。
"专精特新"小巨人和基础机床等方向，随着政策支持和产业升级，有望成为未来经济增长的重要引擎。

总结

2021年A股中报显示，科创板盈利改善显著，主要受益于中小盘盈利弹性及重点行业表现。碳中和、国产替代、国防军工等赛道表现强劲，而消费类行业受疫情影响仍显疲软。未来投资方向应关注长坡高景气赛道的持续发力以及政策驱动下的新兴方向，如大众消费、细分制造和新旧基建等。这些领域在政策支持和技术进步的推动下，有望在未来带来更高的景气度和投资机会。

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