20221023-中财期货-棉花周报_震荡偏弱为主基调_建议保持观望_8页_1mb

棉花市场分析总结

核心内容概述

当前棉花市场呈现震荡偏弱的走势，短期内棉价以低位震荡为主，波动较小。整体市场逻辑显示，现货价格与期货价格存在明显差异，主要源于供需两端的市场预期不同。现货端因新疆疫情导致籽棉收购价高涨，而期货端则反映下游纺织业需求疲软，市场整体呈现“现实与预期背离”的状态。

主要观点

1. 现货与期货价格走势分化

• 新疆棉现货价：当前新疆棉现货价为15893元，基差为2383元，远高于历史平均水平。
• 期货价格：郑棉期货价格持续走低，反映下游纺织行业需求疲软。
• 市场逻辑差异：现货端因疫情导致的物流不畅和轧花厂“内卷”推动价格上涨，而期货端则因经济放缓和消费预期低迷而承压。
• 基差预期：随着新疆疫情缓解和供给端问题逐步改善，基差预计会走弱，现实与预期终将趋同。

2. 全球棉花供需情况

• 产量增长：全球主要棉花产区（如美国、印度）均呈现增产趋势，尤其是美国新棉收获进度加快，对国际棉价形成下行压力。
• 国际棉价：ICE棉花期货主力合约结算价下跌9.3%，国际棉花指数（M）下跌6.16%，折1%关税进口成本为16711元/吨，较9月底下跌3.85%。
• 消费预期：受全球经济放缓和通胀影响，华尔街机构普遍下调棉花消费预测，全球需求前景偏弱。

3. 国内棉花供需情况

• 国内产量：2022/23年度国内预计产量为609.6万吨，环比持平，同比增加21.7万吨。
• 进口与消费：进口量同比减少10.9万吨，消费量同比减少54.4万吨，进口消费双降。
• 库存压力：期末库存达815.7万吨，库销比为102.64%，库存消费比持续走高，市场供应宽松，对棉价形成压制。
• 纺织出口：纺织品和服装出口金额当月值和累计值均出现下滑，显示下游需求疲软。

关键信息

供需平衡表（2022/23年度）

供需影响因素

• 新疆疫情：导致籽棉物流受阻，价格大幅上涨，但随着疫情缓解，供给端问题有望改善。
• 国内需求疲软：纺织出口和服装出口金额均出现下滑，显示下游需求不振。
• 库存压力：国内棉花库存持续增加，库销比走高，对棉价形成下行压力。

操作建议

• 短期策略：棉价震荡偏弱为主，波动较小，不建议开仓操作。
• 基差策略：建议空现货多期货以对冲当前过高的基差。

风险提示

1. 宏观因素：全球经济放缓、美联储加息等宏观政策可能对棉花价格产生影响。
2. 国内疫情：疫情反复可能继续影响棉花物流和下游需求，带来不确定性。

投资咨询业务资格

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