20250418-东吴证券-华测检测-300012.SZ-2024年_2025年一季报点评_业绩符合预期_检测龙头穿越周期_3页_733kb

华测检测（300012）2024年&2025年一季报总结

核心内容

华测检测（300012）2024年及2025年第一季度的业绩表现稳健，符合市场预期。公司作为检测行业的龙头，展现出穿越周期的能力。整体营收和利润增长虽温和，但受益于新兴业务拓展及精益化管理，毛利率稳中有升，盈利能力持续增强。同时，公司通过多元化布局和国际化战略，增强了长期增长潜力。

主要观点

• 业绩表现稳健：
  2024年公司实现营业总收入61亿元，同比增长9.24%；归母净利润9.2亿元，同比增长1.19%。2025年Q1公司实现营收13亿元，同比增长8%；归母净利润1.4亿元，同比增长3%。整体业绩与预期基本一致，扣非净利润增长显著，反映出公司主营业务的持续盈利能力。

• 分业务增长情况：

  • 生命科学：营收28亿元，同比增长14%，受益于土壤三普实施及新兴业务（如宠物食品、新能源）的拓展。
  • 工业测试：营收12亿元，同比增长10%。
  • 消费品测试：营收10亿元，同比增长1%，增速受德国易马、蔚思博转型影响。
  • 贸易保障：营收8亿元，同比增长9%。
  • 医药医：营收3亿元，同比下降15%，拖累整体表现。

• 分区域增长情况：
  境内营收57亿元，同比增长9%；境外营收4亿元，同比增长6%，全球化布局持续推进。

• 盈利能力提升：
  2024年公司销售毛利率为49.5%，同比提升1.4个百分点；销售净利率为15.3%，同比下降1.2个百分点，但扣非后净利率提升0.2个百分点。2025年Q1毛利率为46.3%，同比提升1.0个百分点，反映出公司在成本控制和业务结构优化方面的成效。

• 费用控制能力突出：
  2024年公司期间费用率为32%，同比上升0.3个百分点，其中研发费用率8.7%，同比略有上升，但整体费用控制能力较强，支撑了利润增长。

• 战略布局与成长潜力：
  公司在生命科学、贸易保障等传统领域保持竞争优势，同时积极布局半导体、新能源等新兴领域，打造第二成长曲线。通过收购希腊NAIAS、常州麦克罗泰克，公司进一步拓展海外业务，提升国际影响力。

• 盈利预测与估值：
  2025年公司归母净利润预测为10.6亿元，2026年为11.7亿元，2027年为13.1亿元。当前市值对应PE分别为18/16/14倍，维持“增持”评级。

关键信息

财务预测（单位：百万元）

财务指标

现金流量情况

风险提示

• 宏观经济波动可能影响检测行业整体需求；
• 竞争格局恶化可能压缩利润空间；
• 并购整合效果不及预期可能影响公司发展。

投资评级

• 公司投资评级：增持（维持）
• 投资评级标准：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间。

市场数据

相关研究

• 《华测检测(300012)：2024年业绩快报点评：业绩增长稳健，毛利率稳中有升》（2025-01-17）
• 《华测检测(300012)：2024年三季报点评：Q3归母净利润同比-1%，精益管理助力毛利率继续提升》（2024-10-27）

总结

华测检测在2024年及2025年第一季度保持了稳健的业绩增长，尽管部分业务受外部因素影响增速放缓，但整体仍展现出较强的抗压能力。公司通过多元化和国际化战略，持续拓展新兴市场，提升盈利能力。在当前宏观经济环境下，公司具备良好的成长性和估值优势，维持“增持”评级。