20240730-浦银国际证券-美股系列报告（五）_当降息周期遇上美国大选_策略调整正当时（上）_16页_983kb

浦银国际最新美股系列报告分析了美国降息周期与大选白热化背景下资产交易逻辑的变化，并通过对1976年以来历届美国大选前后市场表现的复盘，提出了四种情景下的资产走势预判。当前美国大选出现更多突发因素（如特朗普遇刺、拜登退选），市场押注特朗普交易，需重新调整投资策略。

主要结论如下：

一、背景：

• 美联储因6月通胀超预期降温，降息可能性提升，引发“降息交易”，导致美债收益率下行、黄金上涨、美元走弱、美股调头。前期强势的大科技股回调明显，小盘股则反弹。
• 本届大选不确定性增加，需根据四种情景分解政策影响：四种情景包括：
  1. 共和党候选人当选且控制两院；
  2. 共和党候选人当选但国会分裂；
  3. 民主党候选人当选且控制两院；
  4. 民主党候选人当选但国会分裂。

二、情景分析：

1. 共和党控制两院（预期概率较高）：
   • 走势：美股>大宗商品>美元>美债。
   • 政策预期：加税可能提振美元；企业减税利于金融等板块；能源政策偏向传统能源有利；军工、金融、能源板块可能受益。
2. 共和党当选但国会分裂：
   • 走势：美债>美股>大宗商品>美元。
   • 政策阻碍：企业减税难推进，但加税、移民政策仍可能推行。财政收入增加利于美债，不利消费、农业板块。
3. 民主党控制两院（概率较低）：
   • 走势：美元>美股>美债>大宗商品。
   • 政策影响：提高企业税率，抑制企业盈利；贸易政策温和，民生投资增加利好基础设施、清洁能源等板块，利空科技股。
4. 民主党当选但国会分裂（当前类似情景）：
   • 走势：美股>美元>大宗商品>美债。
   • 政策延续性高，市场波动小；关税政策待在前情基础上小幅变动，相关敏感板块（如消费）或受益。

三、政策差异关键点：

• 关税政策：共和党激进，民主党温和，后者可能沿用或升级部分限制措施。
• 企业税：共和党拟降税至20%以下，民主党拟增至28%并对高收入加税。
• 移民政策：共和党收紧，民主党开放。
• 气候/能源政策：民主倾向绿色能源，共和党回归传统能源，影响新能源和传统能源板块估值。

四、投资风险提示：

• 美国经济衰退风险上升；
• 地缘政治与流动性趋紧；
• 政策模糊与执行时滞带来的不确定。

五、免责声明与分析师披露：
报告包含免责声明、权益披露，分析基于历史数据（1976–2024），情景模拟不代表预测。投资者应独立评估，谨慎决策，依据自身情况委托专业顾问，并遵守当地法律要求。